3月非农数据为美联储5月份再次加息扫清道路，信贷紧缩已经开始

随着本周美国公布的一系列经济数据接连疲软，市场对于美国经济陷入衰退的担忧急剧升温，而3月非农就业报告再次印证了这种担忧。

此次公布的非农就业数据是美联储5月初会议之前的最后一份非农就业数据报告，对美联储后期货币政策走向有重要指引。

美国劳工部周五公布的3月非农数据显示，3月美国非农就业人口增幅放缓至23.6万人，低于预期的23.9万人，且为2020年12月以来最小增幅。失业率为3.5%，预估为3.6%。平均时薪环比增长0.3%，预估为增长0.3%。

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不过，尽管就业人数增幅低于预期，为经济放缓的说法提供进一步支持，但3月美国失业率下降，表明美国劳动力市场供需紧张，通胀压力仍不容忽视。

上述数据公布后，美国三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道琼斯指数期货上涨0.17%，标普500指数期货上涨0.19%，而纳斯达克100指数期货微跌0.01%。美国国债收益率普遍走高。截至发稿，10年期美债收益率上升8.7个基点，至3.372%，而2年期美债收益率攀升10.8个基点，至3.916%。由于恰逢耶稣受难日，美国股市休市。同时，美国债市、股指期货的交易时间将缩短。美国股指期货的电子盘交易将在北京时间21:15结束，债市将到周六(4月8日)零点结束。

“为美联储5月份再次加息扫清道路”

“总体而言，劳工统计局（BLS）提供了就业形势的最新信息，为联邦公开市场委员会在5月份再次上调0.25个百分点扫清了道路。”蒙特利尔银行（BMO）利率分析师伊恩·林根（IanLyngen）说。

数据公布后，债券市场对美联储5月份加息的押注有所上升。根据芝商所FedWatch工具，交易员目前预计，美联储5月维持利率不变的概率为43.2%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为56.8%。

分析人士认为，对于美联储官员来说，美国就业市场仍然过于火热。“美联储预测2023年美国失业率从低谷至峰值将增长1.0%左右，”独立分析师科斯特里兹（JamesA.Kostohryz）写道。“到目前为止，美联储希望看到的劳动力市场软化实际上还没有发生。”

周四，圣路易斯联邦储银行行长布拉德（JamesBullard）表示，在就业市场依然强劲情况下，美联储储应该坚持加息以降低通胀。

他表示，未来通胀将会很棘手，很难让通胀回到2%的目标值，所以要继续坚持收紧货币政策立场，确保通胀回落。此前，布拉德预测，联邦基金利率年底前将升至5.50%至5.75%。

他还表示，从历史标准衡量，目前的就业市场依然强劲。“人们似乎可以相对容易地找到另一份工作。”

布拉德今年在美国联邦公开市场委员会(FOMC)没有投票权。

“信贷紧缩已经开始”

在美国经济前景趋弱之际，一些经济学家和投资者担忧硅谷银行倒闭余波未尽，一场全面的“信贷紧缩”有可能将美国经济推入衰退。

阿波罗全球管理公司（ApolloGlobalManagement）首席经济学家斯洛克（TorstenSlok）表示，民众已感受到这种信贷压力。周四，他写了一篇题为“信贷紧缩已经开始”的研报，他在其中引用了在3月10日硅谷银行倒闭后一项对达拉斯联储银行辖区71家银行的调查。他说，该调查显示“贷款量出现急剧逆转”。这项调查是在3月21日至3月29日期间完成的。

布拉德在同一天内对放贷活动减速会使经济陷入衰退的说法持怀疑态度。

布拉德说：“只有约20%的放贷活动通过银行系统进行，而且只有一小部分贷款是通过小型银行或区域性银行发放的。”他表示：“我真的觉得，其影响不足以使美国经济陷入衰退。”

布拉德说，他对中小型银行放贷规模会减少的说法表示怀疑，因为贷款需求仍然强劲。

“疫情暴发以来最差财报季”

与此同时，下周美国第一季度财报季将拉开帷幕，届时包括摩根大通和花旗集团在内的美国大型银行将公布业绩。市场预期经济基本面的恶化将让企业盈利预期进一步下滑。

高盛集团策略师预计，即将到来的美国企业财报季将成为疫情暴发以来最差的一次。

柯斯汀（DavidKostin）等策略师在一份报告中写道，分析师普遍预期第一季度标普500指数成分股每股收益同比下降7%，为2020年第三季度以来最大降幅，也是利润周期的低点。“如果分析师预测成真，那么本季度将是标普500指数成分股的盈利低谷。”

该行表示，利润率大幅萎缩将盖过销售额温和增长带来的积极影响，并预计只有能源、工业和非必需消费品这三个行业的利润率将改善，而其他大多数行业利润率可能出现超过200个基点的萎缩。

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