焦点信息:“硬科技”可能会引领A股结构牛市

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兔年到来，感谢《红周刊》的邀请，也很高兴和《红周刊》的读者朋友们再次相聚。

《红周刊》是专注二级市场投资的老牌刊物，笔者读着它进入投资界，也与其一起发现投资机遇。对于兔年的市场机会，笔者整体上是偏乐观的。

如果说2022年市场的投资体验比较差，2023年可能会让大家眼前一亮。笔者认为，2023年股市可能将会出现结构性牛市，就是指数将处于一个由底部震荡向上的过程。当然，也不排除会出现全面牛市的可能，这主要取决于经济复苏的程度以及政策扶持的力度等。

对消费和互联网平台公司

不能预期太高

在具体操作上，我们不建议投资者追涨权重股。实际上，以上证50和恒生指数为代表的权重股，自2022年10月底以来持续反弹，因为短期积累了巨大涨幅，很可能在不久之后出现回落。

以白酒龙头为代表的核心资产就是典型。目前，核心资产正在不断反弹，结合历史情况来看，这可能只是反弹而非反转。A股市场2005年-2014年的几轮牛市，领涨板块结束上涨后均有一个将近三年左右的调整时间，包括曾经的美国漂亮50也是如此。而核心资产的牛市起自2016年，到2021年年初持续了近五年，如果按三年的维度来看，核心资产的调整很可能会持续到2023年底。同时，美国经济仍处在高通胀中，即使现在是处于加息周期的末端，依然对提升股票估值不利。在美国10年期国债的收益率为3.5%左右的情况下，白酒龙头维持30倍~40倍的估值已经是极限了，要是期望其估值升到50倍~60倍，甚至是2020年全球大放水时的70倍（当时美国10年期国债的收益率为0.5%），可能性已经不高了。

从核心资产的业绩、估值等方面来看，如在业绩方面，核心资产业绩高速增长的时期基本已经过去了，接下来很可能会维持一个相对稳定的增长甚至是增速下滑。比如白酒领域，虽然疫情防控已经放开，白酒消费起来了，但这只是疫情对消费场景的影响消除了，并没有改变整个白酒行业的消费周期。自2016年以来，白酒龙头产品的批价已经经过了近五年的上涨，与人均可支配收入、GDP的比值基本上都处于相对的高位，那么其接下来大幅提升的空间就会相对有限。

关键词： 为代表的 二级市场 市场机会