【当前独家】央行公布：居民存款增加12.7万亿，创历史新高！什么信号？

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21世纪经济报道记者胡天姣 家俊辉 深圳、广州报道

商家、供应商、策略师与宏观经济学家想知道，中国居民的过量储蓄在2023年将如何被释放。

中国人民银行披露的数据显示，截至2022年10月，全年居民存款余额增加12.7万亿，创历史新高；考虑到贷款余额，净存款增加9.3万亿，近乎于过去十年居民净存款增加的总额。 民生证券估算，2022年前三季度居民超额储蓄或在4.8万亿，全年超额储蓄规模将触及7.4万亿。

巨量的“超额储蓄”被市场寄予提振消费的厚望。2020年的消费大幅下滑的“预防性储蓄”和2022年的投资性支出下滑为超额储蓄的主要来源，前者为消费潜力释放的主要动力。而未来能有多少转换为消费，取决于一系列因素，包括储蓄的分布情况、居民未来的收入预期。

华西证券认为，居民对经济的预期改善需要时间，预防性储蓄通常存在“惯性”。居民预期的修复在一定程度上会滞后于收入的改善。因此，居民预防性储蓄或将按照“前低后高”的节奏缓慢释放。

超额储蓄的释放同时影响资产定价与资产表现。一旦激活居民风险偏好，超额储蓄便将从存款储蓄流向权益类市场。 若再进一步，场外资金能否转为2023年市场的弹药，后者将仰赖于市场的风险偏好，经济和政策预期，与行业景气度等因素。

招商证券认为，理论上2023年居民除了购房以外的消费和投资的增加额为1.63万亿。其中，约有8000亿将会用于投资（股票和基金），8000亿左右用于消费的增长。 天风宏观宏观首席分析师宋雪涛预测，逾1万亿规模的资金或将于今年重新配置入资本市场。

风险偏好收敛为消费潜力释放的关键

关键词： 预防性储蓄 风险偏好 创历史新高