美国通胀自然回落，美元下跌14% 今日聚焦

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美国10月份的通胀数据出来以后，疫情后国际金融市场的大格局就变了，美元掉头向下，结束了此次波澜壮阔的大牛市行情。

美国10月总体CPI年率为7.70%，低于预期值8%，前值为8.20%，美国的通胀已经见顶。同时，全球的通胀都已经在放缓，多数经济学家预计，英国、欧元区和澳大利亚的物价增速将在本季度见顶。接受媒体调查的经济学家预计，欧元区11月份的通胀率将达到10.4%，低于上月的10.6%。德国10月工业品出厂价格环比下降4.2%，为1948年以来最大单月降幅；在G20集团里，几乎所有主要经济体10月的PPI指数同比都有所放缓，这是通胀放缓的前提。

与此同时，新兴市场的通胀也基本已见顶，比如巴西、泰国和智利的CPI数据都在下降。

尽管通胀见顶，金融市场发生转折，但是货币汇率的变化却出现了分化。

此次美元上涨有一个鲜明的特点，就是其他发达经济体的货币跌幅较大，但是新兴市场货币跌幅并不大，出现了跟历史上历次美元甚至周期不同的抗跌性，比如巴西雷亚尔、俄罗斯卢布，印尼林吉特、澳元等，这些货币前期美元升值时贬值幅度并不大，而在目前美元下跌过程中，升值幅度较为充分，原因可能在于这些国家此前由于吸取了历次美元升值周期的经验教训，储备了充足的外汇储备，外债规模较小，更为重要的是他们都是资源型经济体，而此轮美元升值最大的特点是，资源等大宗商品价格上涨，尤其是俄乌战争引发的能源和粮食价格上涨，对其出口形成了巨大支撑，经常项目保持长期的顺差。

但是欧洲和日本等发达经济体，一方面要进口能源粮食等大宗商品，让他们遭受了输入性通胀之苦，另一方面，美元的升值和大宗价格的上涨，导致其经常账户逆差扩大，资金大量外流，本币出现较大幅度的贬值。

关键词： 大宗商品 新兴市场 经济学家