视点！志邦家居渠道重构加速 盈利修复预期升温

CFi.CN讯：志邦家居2026年中报显示，上半年营收14.65亿元，同比下滑22.88%；归母净利润亏损1.57亿元，由盈转亏。毛利率降至26.74%，同比下滑9.23个百分点，零售、大宗、海外业务毛利率全面承压。门店总数达3301家，其中家装店增至1622家，净增224家，融合店与单品类店则同步收缩。

近期机构研报指出，公司正主动推进渠道结构性调整，重心向家装场景倾斜，存量房与家装渠道占比提升有望对冲新房交付放缓压力。研报认为，当前亏损主因短期收入下滑引发负向经营杠杆，而非基本面恶化；随着家装店模型跑通、海外拓展节奏恢复，2027年起盈利有望明显改善。

数据显示，公司2027—2028年预计归母净利润将回升至1.1亿、2.2亿元，对应PE为24X、12X。研报指出，PB估值法下目标价7.03元，维持“推荐”评级，核心逻辑在于渠道效率提升带来的盈利弹性，而非单纯依赖地产周期回暖。

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