高盛：维持谷歌买入评级，AI变现路径正变得更加清晰

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7月23日，高盛在最新研报中，维持谷歌买入评级和目标价440美元，较当前股价347美元，有约27%的上行空间估值。高盛认为，谷歌的AI变现路径正变得更加清晰。

7月22日（周三）美股盘后，谷歌母公司字母表公布的第二季度财报好于市场预期，整体营收同比增长24%，谷歌云业务增长强劲。公司宣布，由于人工智能需求高涨，上调全年资本支出指引，预计2026年资本支出将在1950亿美元至2050亿美元之间。消息发布后，市场担忧庞大的资本开支能否带来相应回报，导致字母表股价在盘后交易中大跌超4%。

高盛指出，谷歌二季度的业绩全面超预期，搜索的韧性和云的利润率提升是两大亮点。本季度，alphabet综合营收1198亿美元，同比增长24%，高于高盛预期的1170亿美元，和市场一致预期的1172亿美元。搜索及其他业务营收632.7亿美元，同比增长17%。考虑到搜索业务已进入成熟期，且市场差长期担心AI对齐的颠覆，这个增速相当引人注目。Youtube广告营收111亿美元，同比增长13%。网络广告营收73亿美元，同比略降1%。最令人惊讶的是，google cloud营收247.7亿美元，同比增长82%元，超高盛预期的72%和市场的普遍预期。更关键的是，云业务的gap营业利润率达到约35.6%。这让高盛在报告中直言，前期AI投入正在带来稳健的资本回报，这直接回应了投资者对AI资本开支能否产生回报的核心关切。

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