IPO | 天有为“赴考”主板上市，这些风险点需关注

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近日，黑龙江天有为电子股份有限公司(下称“天有为”)主板IPO获上交所受理，本次拟募资30.04亿元。

图片来源：上交所官网公司主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展。公司主要产品包括电子式组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表及其他汽车电子产品与服务。自设立以来，公司始终以汽车仪表产品为核心，把握汽车智能化发展趋势，坚持客户需求导向，持续开发迭代，具备成熟的汽车仪表等汽车电子产品研发能力、生产能力和服务保障能力。

图片来源：公司招股书财务数据显示，公司2020年、2021年、2022年营收分别为9.34亿元、11.68亿元、19.72亿元;同期对应的归母净利润分别为3,677.06万元、1.14亿元、3.95亿元。公司选择适用《上海证券交易所股票上市规则(2023年2月修订)》第3.1.2条的第一项上市标准，即“最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6,000万元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或营业收入累计不低于10亿元”。报告期内，归属母公司股东扣非前后孰低的净利润分别为2,363.41万元、9,547.89万元和37,470.58万元;经营活动产生的现金流量净额分别为-10,137.59万元、14,817.53万元和10,144.96万元;营业收入分别为93,380.57万元、116,753.65万元和197,232.65万元。因此，公司满足所选择的上市标准。本次拟募资用于汽车电子智能工厂建设项目、智能座舱生产基地建设项目、汽车电子研发中心建设项目、信息化系统建设项目、补充流动资金。

图片来源：公司招股书截至本招股说明书签署日，王文博直接持有发行人53.60%股份，为发行人的控股股东。王文博、吕冬芳夫妇分别直接持有公司53.60%和32.54%股份，且吕冬芳通过其控制的方缘合伙控制公司2.85%股份的表决权。王文博、吕冬芳合计控制本公司88.99%股份的表决权，为公司实际控制人。天有为坦言公司面临以下风险：1、业务高度依赖于汽车行业的风险目前，公司产品主要应用于汽车领域，并与多家知名汽车整车厂商建立了长期、稳定的合作关系。报告期内，公司电子式组合仪表、全液晶组合仪表和双联屏仪表等产品均应用于汽车领域，公司业务高度依赖于汽车行业。因此，汽车行业周期波动将直接导致公司经营业绩波动。2、客户集中度较高及单一客户重大依赖的风险报告期内，公司向前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为76.02%、72.87%和84.42%，向现代汽车集团的销售金额占营业收入的比例分别为10.31%、23.21%和53.03%，公司客户集中度相对较高，特别是2022年度向现代汽车集团的销售占比较高，公司对现代汽车集团存在重大依赖。目前，公司主要客户为国内外知名整车厂商和一级汽车零部件供应商，与公司保持了多年的稳定合作关系。若未来公司与主要客户的合作关系发生变化，将对公司经营业绩产生重大不利影响。3、经营业绩增长持续性的风险报告期内，公司的营业收入分别为93,380.57万元、116,753.65万元和197,232.65万元，净利润分别为3,677.03万元、11,436.17万元和39,479.90万元。报告期内，受益于产品和客户结构优化、境外客户销售增长等因素，公司营业收入和净利润呈明显增长的趋势。若未来出现公司产品无法满足市场或者客户需求、产品产销量下降、原材料价格上涨、国际贸易局势不利变化等因素，将会对公司产品的销量、毛利率产生不利影响，导致公司出现经营业绩增速放缓或下滑的风险。4、毛利率下降的风险报告期内，公司主营业务为汽车仪表等汽车电子产品的研发设计、生产、销售和服务，主营业务毛利率分别为17.73%、23.57%和32.10%，受产品结构、销售区域等因素的影响，报告期内公司毛利率较快增长。未来，受公司产品市场价格波动、原材料价格波动、市场供需关系等诸多因素的影响，公司主营业务毛利率存在波动的风险，如未来相关因素发生不利变化，将导致公司毛利率下降，影响公司的盈利水平。5、应收账款坏账风险报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为25,770.35万元、25,160.89万元和61,981.63万元，金额相对较大。应收账款主要来源于国内外知名整车厂商和一级汽车零部件供应商，应收账款无法收回的风险相对较小。报告期各期末，公司应收账款坏账准备金额分别为1,586.36万元、1,766.99万元和4,764.34万元，占净利润的比例分别为43.14%、15.45%和12.07%。未来随着公司经营规模持续扩大，如果公司不能相应提高应收账款管理水平，将可能出现应收账款回款不及时甚至出现坏账风险。

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