焦点日报：华尔街胆战心惊 高盛却从容表示：商业地产贷款掀不起大风浪

在硅谷银行和Signature银行倒闭后，华尔街所有人都在讨论商业地产贷款的阴霾前景，是否会成为下一个雷。

大多数金融机构一致警告，美国商业贷款即将爆雷，尤其是在美国经济可能进入广泛衰退的前提下。

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摩根大通银行分析师Kabir Caprihan此前估计，21%的办公室贷款注定出现问题，贷款人将会因为贷款违约而平均损失41%的本金。此外，在办公室抵押贷款上预计总计损失380亿美元。

房地产开发公司RXR的首席执行官Scott Rechler则指出，商业抵押贷款支持证券（CMBS）最近几周几乎没有新发行，去年第四季度其交易量则下降了88%。市场疲软已经在再融资市场中显现出来，只是银行的公开报表还没有揭示这一情况。

富国银行则收紧了贷款标准，称将降低再融资贷款的规模，且减少新贷款的发放。

穆迪公司商业地产分析主管Kevin Fagan警告，预计2024年将会很痛苦，办公室空置率仍然是一个巨大的问题。

高盛：影响有限

分析师们对商业地产市场的清淡深感忧虑，并担心开发商可能将拖欠一部分商业抵偿贷款，这类贷款总规模高达3.1万亿美元，然而高盛却十分淡定。

高盛策略师Lotfi Karoui和Vinay Viswanathan表示，商业地产的大规模杠杆损失和银行资本不足的恶循环影响有限，预计不会对金融稳定构成威胁。

此前，美银策略师Michael Hartnett认为，即将到来的商业地产贷款再融资浪潮，将因高利率而引发信贷紧缩，并将经济推入衰退。

最极端的情况下，商业抵押贷款价值的下降影响银行客户的信心，存款流出银行，迫使银行不仅需要减少对开发商的贷款，同时减少对其他客户的贷款，最后威胁到银行本身。

高盛承认这一风险确实很高，房地产行业和依赖它的银行将进入一段相当难熬的时间，但迄今为止商业地产信贷表现依旧良好，美国信贷问题会从房地产开始向外延伸，仍旧只是一个猜测而已。

Karoui和Viswanathan还指出，写字楼领域预计会出现大量的爆雷，但公寓、制造工厂、仓库和其他类型的商业地产的资本化程度更高，且基本面十分健康，并不会遭受巨大的崩溃，进而引发系统性风险。

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