全球观点：1月新增居民存款超6万亿创新高：超额储蓄从哪来，有望向哪释放

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随着1月居民存款新增规模创下单月新高，“超额储蓄”现象再度引发关注。

中国人民银行2月10日发布的数据显示，1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。其中，住户存款增加6.2万亿元。居民存款多增在2022年表现已经非常明显，去年住户存款增加17.84万亿元，远远高于2021年（当年住户存款增加9.9万亿元）。

居民存款为何持续多增，超额储蓄是否会迎来转化，消费、地产、资本市场等领域是否会受益，成为市场关注的焦点。

超额储蓄从何而来

尽管对超额存款的规模测算不一，但机构普遍认为，2022年存在明显的“超额储蓄”现象。

央行《2022年第四季度城镇储户问卷调查报告》也显示居民的储蓄热情高涨，去年四季度倾向于“更多储蓄”的居民占61.8%，这一比例为有统计以来的最高值。

中信建投证券首席经济学家黄文涛测算认为，2022年超额存款7.8万亿元，超额储蓄上升的主要原因中，消费、地产、理财赎回占比约4:3:1。具体来说，消费方面，约有4万亿减少，从消费支出缺口结构上看，主要缺口来源是居住支出、教育文娱支出和医疗保健支出，分别对应地产和服务消费。净储蓄上行的第二个贡献项目是购房需求，不考虑产业链消费，仅房地产销售一项减少约3万亿。理财向存款转移，约为净存款增加贡献1万亿元。

中金公司林英奇、许鸿明等在研报中指出，2022年居民存款同比多增8万亿元，但居民“超额储蓄”规模约为8万亿元的观点存在高估，因为并未考虑银行理财产品赎回和收入增加的影响，其估算2022年居民“超额储蓄”规模可能在3万亿元左右，而居民存款多增中约4万亿元由理财产品转为存款贡献，1万亿元由居民收入自然增长贡献（假设居民储蓄率与2021年持平）。

关键词： 中信建投证券 经济学家 数据显示