环球速递!确定性的机会是否已经包含在股价中?
(资料图)
经常读到“在不确定性市场里寻找确定性机会”这类的文章,主要指向如何在变幻莫测的资本市场找到确定性的投资机会。
对此,我思考许久,觉得这一表述可能存在逻辑缺陷。因为确定性机会一般是指100%的发生概率,或代表着稳赚不赔的投资机会,假设资本市场里有这样的机会,那岂不是可以躺赢,“市场有风险,投资需谨慎”一条警示语岂不是可以撤掉?。事实上,不确定性才是市场的特征,如果确定了,市场就不存在,在诸多的不确定性中,我只讨论其中的三个问题。
当前股价究竟有没有包含预期因素?
俗话说,买股票就是买未来。那么,股价应该包含了对未来预期。既然包含了对未来预期,那么,股价为何还会大幅波动呢?一种合乎逻辑的解释,就是存在“预期差”,也就是说,未来存在不确定性,投资者会根据最新获得的相关信息而调整对资产价格的预期。
于是,投资者在大部分时间里所做的事情,就是不断根据各种信息来判断资产价格的短期或长期走势,以便作出买或卖的决策。但事实上决策往往很难,因为不知道预期因素是否已经包含资产价格中(pricein)了。
例如,10月13日,美国劳工部公布CPI数据,CPI和核心CPI的环比数据均超预期,说明美联储加息和缩表的效果并不理想,意味着美联储还将提高加息的幅度。为此,大家普遍预期股市要大跌,但股市却先跌后涨,最终道琼斯指数以接近3%的涨幅而收盘。之后的一个看似“合理”的解释是市场的预期因素已经包含在股价中了。但随后的10几个交易日内,道琼斯指数继续上涨,从10月13日的低点至10月31日上涨了12%以上。
事实上,当前美国通胀形势还是比较严峻,俄乌冲突也没有缓解迹象,但为何美股就能持续反弹呢?有哪些“确定性”的预期来支持股市反弹呢?事后找原因是容易的,因为已经过去的都成为历史,而历史是确定的。
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