克莱布：越南、印尼、韩国都具备不错的布局机会

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今年，全球投资者都遭遇了“熊抱”（BearHug）——在惨烈的美国“战场”，经典的60/40股债组合2022年的收益是-34.4%，是100年来最差的一年；即使是现金/商品/股票/债券各25%的防御性组合，收益也只有-11.9%，是2008年以来最糟的表现。

今年截至10月末，美联储疯狂加息更是导致资金流出新兴市场，除中国以外的新兴市场股票下跌24%，MSCI中国指数跌42%。10月至今（11月1日收盘），北向资金大幅流出超500亿元，今年累计净流出超50亿元，而去年累计净流入高达4000亿元，创出沪深港通开通以来的新高。11月1日，亚太市场集体反弹，恒生指数收涨5.23%。

究竟国际投资者如何看待亚太市场未来的走势？中国市场是否将迎来反转机会？欧洲大型资管机构荷宝（Robeco）亚太股票负责人克莱布（JoshuaCrabb）在接受第一财经独家采访时表示，亚太股市的估值已经非常低，尤其是相对美股。其中，中国市场估值非常便宜，“国际投资者仍在观望进一步的政策，尽管大环境缺乏beta，但相比港股等市场，A股仍是一个非常大、非常广阔、主题非常多元的市场，所以我们在这里看到很多机会，尤其是对‘自下而上’的选股者。”

部分亚太市场已非常便宜

克莱布表示，年初时，当时市场并未意识到通胀的严重性，且对核心通胀的高企关注度不足，但目前美联储紧缩风险已被市场越发充分地定价，因此这一风险已经下降，更大的不确定性反而在于地缘政治风险。

先锋集团（VanguardGroup）预计美联储将加息并致力于使通胀率回到2%的目标。美联储将于11月3日宣布下一次利率调整，预计将连续第四次上调75BP，使利率目标达到3.75%~4%的范围。目前，市场预计明年利率水平将攀升至4.6%~4.8%区间。

尽管加息仍在进程中，但克莱布表示，与历史相比，亚洲股市的估值看起来已经非常便宜，尤其是与美国市场相比。同时，通胀在亚洲显然不是什么大问题，因为亚洲并未进行像美国那样的天量货币、财政刺激，而通胀在中国更不构成问题。

就今年9月的数据来看，美国CPI同比增速高达8.2%，印尼为5.95%，韩国为5.58%，越南为3.94%，日本为3%，中国为2.8%。尽管强美元导致亚洲市场承压，但在市场暴跌后，很多价值已经开始体现。

事实上，在今年美国大幅加息的背景下，亚洲股市的表现颇具韧性——除中国以外的新兴市场股票下跌24%，与发达市场股票（-21%）几乎一致。摩根士丹利近期认为，这种相较于发达市场的韧性在全球熊市中是不寻常的，这是由许多因素造成的，包括亚太市场在此轮周期下较早地启动了加息周期。

关键词： 新兴市场 股票下跌 中国市场