焦点速读:以史为鉴|复盘白酒股四轮深度调整,这轮跌到位了吗?
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10月24日,贵州茅台单日跌幅达到7.56%,单日交易额202.18亿元,茅台最近一次单日超200亿的成交还是在去年9月27日,那天茅台大涨9.50%。指数层面,短期看,中证细分食品饮料指数自7月阶段高点以来累计跌幅已达25.65%,早已进入“技术性熊市”。而把时间拉长,其实自2021年6月开始,本轮食品饮料赛道的深度回调就已经开始,到现在已持续17个月,接近6个季度之久(记住这个时间)。
跟踪该指数的食品ETF(515710)10月24日收于0.659元,收盘价创2021年初上市以来最低纪录;指数PE估值跌破30倍,再次回到2020年3月估值低位。那么,本轮以白酒股为首的食品饮料赛道回调是否接近尾声?广发证券食品首席王永锋在《复盘前四轮深度调整》一文中做了深度解析,现摘取其中精华核心观点,以飨诸位。
一、本轮为04年以来的第四轮调整,前三轮通常持续3-6个季度2004年至今白酒共经历四轮深度调整,前三轮调整通常持续3-6个季度。2004年至今白酒经历四轮牛市,每轮牛市终结时板块均经历深度调整。前三轮白酒调整持续3-6个季度,茅台下跌34%-63%,PE调整至22-25X(剔除13-14年极端值9X),五粮液、泸州老窖下跌47%-76%,PE调整至16-25X(剔除13-14年极端值7X、8X)。复盘前三轮调整,高端、次高端白酒批价、库存、动销情况是判断行业拐点的重要参考。
二、2008年第一轮调整持续4个季度2008年高估值+金融危机终结第一轮白酒牛市,板块调整持续4个季度。04-07年经济高速增长带来白酒需求繁荣,高端酒量价齐升最为受益,第一轮白酒牛市开启,茅台/五粮液/泸州老窖PE上行至77/118/83X。而经济承压影响白酒需求,龙头酒企平均收入增速从08Q2的40%放缓至08Q3的24%。2008年初白酒步入第一轮调整,持续4个季度,茅台/五粮液/泸州老窖下跌63%/76%/64%,PE调整至22/25/20X。
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