基金自购行为多是因为市场在低点吗？

近期，各家资管机构密集发布公告，拿出“真金白银”自购公司旗下权益类产品，国庆节后累计有26家基金、券商资管机构自购总金额超18亿元。

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对于普通投资者来说，历史上基金自购赚钱了吗？投资者可以从基金自购的操作和时点受到怎样的启发？

记者采访的多位业内机构和人士对此表示，基金管理人通常在市场下跌或者市场底部，通过自购来提升市场信心，目前A股总体处于下方有估值与流动性支撑、权益类资产具备较佳配置性价比的阶段，基金自购权益类基金对资本市场有积极影响，是市场步入阶段性底部的参考信号之一。他们建议普通投资者可以参照基金自购的时机和操作，通过逆向投资、长期持有、定投等方式布局权益类投资。

自购多在市场低点

权益类基金是自购“主方向”

从基金管理人净自购率（净自购金额在权益类基金中规模占比）与偏股混合基金指数走势对比来看，在2012年至今十多年时间里，基金在遭遇发行遇冷、净自购率较高时，往往也伴随着A股市场的阶段性低位。比如，2015年下半年股市调整后的自购，2018年年中的自购，2020年初自购潮，以及2022年一季度较高净自购率后，偏股混合型基金指数都很快见底，并迎来较好的长期赚钱效应。

谈及基金自购与市场行情的关系，北京一位绩优基金经理分析：首先，公募基金自购潮往往发生在市场下跌背景下或者市场底部，通过自购来稳定投资者和市场信心，对资本市场产生了积极影响；第二，权益自购金额比例上升，核心原因在于基金公司对权益市场后市持续看好。尽管市场仍然存在一些不确定因素的干扰，但从中长期来看具备较佳的配置性价比；第三，公募基金积极自购的做法，是市场步入阶段性底部的参考信号，但股市见底还需要考虑估值、新股破发、上市公司破净等诸多因素。

该绩优基金经理坦言，从历史上看，基金公司自购后不久，市场往往开启了一轮不错的行情，具备一定的参考价值。但市场行情本身具有一定的自我运行规律，并不会因为基金自购频繁而改变原来的运行趋势。不过，从基金自购的行为分析，从某种程度上说明当前市场点位已经步入合理的估值范围之内，股市再往下调整的空间或许已经不大了。

汇成基金研究中心也认为，一方面，自购行为多是因为市场在低点，基金公司对于权益市场走势把握性较高，但更深层次是基金公司对于宏观数据、政策、估值以及市场情绪的把控。另一方面，类似于索罗斯所说的反身性理论，基金公司通过自购给公众带来信心的同时，有可能撬动更大的资金流，从而又进一步增强市场信心，不断形成正反馈。

博时基金也表示，今年三季度，随着基本面乐观预期逐步兑现，以及超宽松流动性的边际收紧，市场表现为弱势震荡，其中受益欧洲能源危机发酵的能源板块相对收益明显。目前，海外流动性冲击已到后半段，叠加国内增长企稳复苏和“资产荒”，四季度A股有望再迎较好布局窗口，这一市场环境也吸引了公募资金积极入场。

从自购资金的投向看，目前权益类基金仍是自购投资“主方向”。Wind数据显示，截至10月22日，2022年至今全市场基金公司自购金额达到65.62亿元，其中权益类基金自购金额36.09亿元，占比55%，创下2016年以来最高比例，权益类基金也是各家基金管理人自购的主流产品类型。

在博时基金看来，当前大类资产中，公司相对最看好国内权益资产机会。主要考虑到随着房价弹性的消失、利率的下行，资产的底层收益是下降的。为了获得收益，资产配置更多是投向权益市场的。

汇成基金研究中心也分析，一方面，基金公司自购有利于缓解基民焦虑，为市场提供信心。今年权益市场走势一波三折，但大的方向还是属于下跌趋势，基金公司为彰显出对于自家产品的信心进行自购，能够在一定程度上缓解投资者焦虑的心情，这一阶段，信心比黄金重要。

另一方面，2022年权益市场表现较差，债券市场表现相对较好，随着风险的不断释放，权益市场处于低位，权益类基金自购比例也随之大幅增加。

关键词： 基金公司 基金管理人 市场信心