天天微速讯：蓝月亮的隐喻：成为第一又如何？

在中国本土的消费品公司里，蓝月亮是一个略显突兀的存在。

无论是公司成立的年头，还是所处的赛道，蓝月亮都称不上是“新”。但和动辄百年历史的宝洁、联合利华等巨头比起来，蓝月亮又显得稚嫩。

作为本土消费的中生代，蓝月亮在2020年底顶着“中国宝洁”的光环敲钟上市，彼时，张磊投资蓝月亮满十年，账面浮盈20倍，堪称价值投资的代表作。

(资料图片)

戴着后视镜的人们习惯用“潮起潮落”去形容那段新消费在二级市场所经历的癫狂，惨烈者如完美日记，跌去了95%。相比之下，蓝月亮的“惨”并不突出：上市半年内，市值陡升至千亿，又迅速坠落回500亿。

如今的蓝月亮市值不足300亿港元，约等于5个完美日记、3个奈雪的茶。从业绩来看，蓝月亮尽管在上市后开始亏损，但好歹实打实地赚了十多年的钱，比起一直在亏的新消费要实诚的多。

但困境也是真实存在的，还是资本市场最害怕的那一种：增长乏力，由盈转亏。

如果仔细推敲蓝月亮的故事，会发现它的难题几乎无解——当年占尽了天时地利人和的蓝月亮，称得上是一个本土消费逆袭的完美样本。面对如今的增长乏力，也很难去将原因简单地归咎于蓝月亮的策略失误抑或是强大的对手。

那么，“中国宝洁”的故事，怎么就讲不下去了呢？

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一次奇袭

张磊在《价值》里，盛赞蓝月亮是新兴市场中，本土品牌战胜跨国公司品牌的“经典案例”。

历史经验告诉我们，在新兴市场，财大气粗且技术过硬的跨国公司所向披靡——当年宝洁仅用了两年，就用海飞丝取代了广州肥皂厂的“洁花”。1990年，宝洁在人民大会堂开发布会，美国总裁兴奋异常：我们是第一个进入“中国白宫”的美国公司。

关键词： 新兴市场 跨国公司 资本市场