天天观焦点：赵建：战争，印钞与布雷顿森林体系3.0

(资料图片)

本文为西泽研究院发表的第601篇原创文章，赵建教授的第557篇原创文章。

战争环境下，并不一定意味着股市会大熊市，或大崩盘。我们看中国抗日战争八年，上海的股市、房市（租界内）还是上涨的。我们必须从为战争融资和国民财富再分配的视角，看战争与股市及一切风险资产的关系。

战争意味着一场巨大的财富再分配。战争是国家行为，是一场集体行动、公共行为，不是私人的个人行为、企业行为。一旦战争按钮按下，就意味着私人国民财富向公共国家财富的大转移。你必须通过个人财富向国家转移，才能购买战争换取的安全服务。这个转移过程，涉及到股市，债市，但更多的是印钞。

为战争融资一般来说是税收，也可以发债，但能不能像公司一样发行股票？毕竟作为国家“营收”的税收，在特定时间段内是有限的，无法在十万火急时快速动员国家力量，因此发债和“增发”是理想的选择。如果股票是公司资产所有权的证券化份额，那么国家的股权是如何证券化的？国家的股票是什么？答案是：货币。主权货币是国家的权益资产，这是很多学者已经承认的观点，主权本身就意味着国家的权益。因此与战争打响一起开动的不仅是大炮飞机导弹，还有——印钞机。

然而国家为战争印钞的恶果，如同公司恶意过度增发股票导致股权稀释股票价值下降一样，会带来严重的通货膨胀，大贬值，以及核心资产的泡沫——不动产要看战争的性质及风险关联度。很显然，与和平时期通过商业银行把控信贷项目质量相比，战争时期的印钞往往没有任何资产准备和生产活动，战争时期的印钞是赤裸裸的再分配活动，是一场对赌——胜利者的货币将保持国家股权属性并且升值，失败者的货币则将被抛售。

关键词： 国民财富 原创文章 安全服务