每日看点!日本央行购债有利吗？

一.日本央行购债不能停

【资料图】

日本央行宣布例行计划之外的购债操作，计划购买1500亿日元的5-10年期日本国债，以及1000亿日元的10-25年期日本国债

9月22日，日本央行公布今年以来的第六次利率决议，宣布维持关键利率在-0.10%不变，维持10年期国债收益率目标在0%附近不变，符合预期。

日本现在是最后一个央行仍处于负利率区间的主要经济体。

无论是历史罕见的购债规模还是“按兵不动”的基准利率，均展现了日本央行捍卫YCC的决心。

根据日本央行的数据，今年3月至8月，日本央行对长期国债的购买量累计达到51.3万亿日元，其中6月的购债规模刷新单月最高纪录，达到16.2万亿日元，超过了2016年4月创下的超11万亿日元的购债水平。

目前日本央行持有国债的仓位达到540万亿日元，创历史新高，占日本存量国债的半数以上。

而在日本央行持续大规模购买国债后，日本国债市场的流动性变得越来越差，日本10年期国债已经连续2天“零交易”，为1999年以来首次。

在最新的利率决议公布后，美元兑日元升破145关口，为1998年8月以来首次，今年以来日元对美元累计贬值幅度逾20%。

在美联储激进加息的背景下，日本央行坚定的逆势宽松政策意味着日元的贬值远还没有到头。

比起捍卫利率时果断及强势地出手，日本央行及政府在汇率干预上总显得"雷声大雨点小”，反复进行口头干预，市场完全不买账，上周实施的汇率审查也只是短暂起效。

本周，日本财务省副大臣神田真人表示，日本采取了大胆行动，已经在外汇市场进行了干预，该消息刺激了日元快速拉涨，一度回升至141，不知药效能持续多久。

至少现在看来，在保利率还是保汇率的选择上，日本央行还是优先选择了前者。

二.贬值、通胀不是最大担忧

对于日本央行而言，利率和汇率无论舍弃哪一个都会给日本经济带来不小的负面冲击，关键在于如何权衡二者的伤害值。

日元贬值带来的一大副作用便是加剧日本国内的通胀

作为一个已经经历了近30年低通胀的国家，8月日本CPI同比升至3%，核心CPI同比也升至2.8%，其中能源和食品价格的上涨是主要推手，日本在这两项上均高度依赖进口，日元的走弱必然加大了通胀的压力。

但从日本央行的表态来看，其认为本次通胀主要由供给端推动，而非需求推动，日本国内经济缺乏内生动力，明年日本通胀率不太可能维持在2%以上，收紧货币政策反而会进一步压制内需，这也成为了通胀在前，但日本央行坚定宽松不动摇的核心因素。

就目前而言，日本央行仍认为虽然有资本外流的压力，但只要日元的贬值速度稳定，不出现恶意做空，日元的疲软对日本经济整体还是有利的。

关键词： 日本经济