当前动态:优然牧业净利润大幅下滑：毛利率承压，今年以来股价下挫近半

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《港湾商业观察》王心怡

中国上游乳业市场领导者优然牧业，近期发布了半年报：营收上涨，毛利下滑，归属上市公司股东净利润同比下滑幅度加大，成本上涨压力不断压低着优然牧业的毛利率。

背靠“大树”，却形成了难以改善的单一风险，独立性已成优然牧业身上一大争议。

上半年利润同比下滑76.5%

中国优然牧业集团有限公司（简称“优然牧业”，09858.HK）是一家综合型农牧企业，成立于2007年8月，旗下涵盖畜牧、饲料、草业三大产业，主要通过原料奶及反刍动物养殖系统化解决方案两个业务分部，向大型乳制品制造商提供优质原料奶并向牧场提供反刍动物养殖产品及服务。优然牧业国内主体为内蒙古优然牧业有限责任公司。

2022年7月22日，优然牧业发布了半年度业绩预警，预期今年上半年公司权益持有人应占利润约为16.83亿-2.34亿元，同比减少75%至82%。

该公告发布后不久，多家评级机构下调了优然牧业目标价。

7月25日，华泰证券发布公告表示：考虑到原奶价格走软和原材料价格快速上涨，将毛利率预测下调1.9/2.0/2.0个百分点；净利润预测下调57/39/38%至10亿/18亿/22亿元；摊薄EPS预测下调46/23/21%至0.27/0.48/0.59元，维持“买入”。

7月26日，花旗发表报告指，优然牧业盈利预估差过该行预期，不过收入预测符合预期，将其2022-2024年净利润下调39%、12%和11%，主要是由于提高对生物资产公允价值损失的预测，将目标价由4.7港元下调至3.9港元，维持“买入”评级。

不过这并非花旗今年首次下调优然牧业目标价，今年6月10日，花旗发表报告，将优然牧业(9858.HK)目标价由5.3港元下调至4.7港元，评级“买入”，因估值低迷。同时将2022年至2024年的净利润预测分别下调24%、21%、18%，因毛利率下降和生物资产公允价值亏损扩大。

关键词： 生物资产 发表报告 反刍动物