20家上市公司被点名 押注光伏成逆天改命密码

日前，一则关于今年以来上市公司跨界光伏的名单在社交媒体流传，20家来自不同行业的上市公司被点名，比如做玩具的沐邦高科、造纸的景兴纸业、做乳品的皇氏集团、生猪养殖的正邦科技、地产行业的蓝光发展等。梳理上述名单不难发现，这其中不少公司都来自夕阳行业，部分公司甚至出现经营危机，一时间，押注光伏似乎成了逆天改命的财富密码。

作为资本市场当下最热门的赛道，光伏行业的发展空间大家都普遍看好，但蜂拥而至的各路资本如飞蛾扑火般地跨界光伏势必也对产业生态造成巨大的破坏。8月底，工信部办公厅、市监总局办公厅、国家能源局综合司三部门联合印发《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》(以下简称《通知》)，要求优化建立全国光伏大产业大市场，积极推动建设新能源供给消纳体系。江苏鑫基环保科技研究院董事长付树兵指出，《通知》中要求的“协同发展”可谓切中肯綮，也为“过热”的光伏行业打了一针“清醒剂”。

企满为患，光伏赛道已高度内卷

据本报记者统计，仅今年以来，宣布跨界光伏领域的上市公司便达到26家，这些“巨鳄”跨界资金动辄百亿起步。更有趣的是，这些跨界企业的主业五花八门，而且大部分与光伏毫不相干，有造纸的、做房地产的、搞养殖的，还有卖玩具的。这些上市公司或是设立、收购光伏公司，或是投资新建光伏项目，或是联手其他企业共建新公司，扎堆涌入光伏发电、光伏新材料、光伏电站和光伏异质结等多个细分领域。就连曾经数次在光伏领域折戟沉沙、几十亿元投资打了水漂的江苏阳光，也再度宣布拟在包头建设多晶硅、硅棒等全资子公司，这次的总投资更是达到惊人的200亿元。

除了这些新晋“玩家”，光伏行业内原有的头部企业也在摩拳擦掌，试图实现光伏全产业链的控制。上个月，硅料龙头通威股份凭借对上游硅料的掌控和价格优势，强势向下游的组件业务延伸，导致目前的光伏组件四巨头隆基绿能、晶科能源、晶澳科技和天合光能的股价大跌，四家总市值合计蒸发上千亿元人民币。东方日升的市场部门负责人告诉记者，光伏赛道本来就已经高度内卷，很多企业都在拼命扩产，在通威发布要做组件后，行业内其他企业股票直线下跌。

付树兵认为，光伏赛道企满为患的根本原因，还是因为近年来光伏产业的较高增速。Choice数据显示，在已披露中报的88家光伏板块企业中，有77家实现了营收同比增长，甚至有12家企业营收同比翻倍。其中通威股份实现营收、净利均创下历史新高，并以603.39亿元总营收登顶，首次超越A股光伏板块“营收王”隆基绿能。值得注意的是，光伏行业不同产业链上的利润分布发生了改变，中上游企业表现更为优异，硅料企业更是成为最大赢家。据不完全统计，16家上半年营收突破百亿大关的光伏企业中，除了通威股份，还包括特变电工、大全能源、协鑫科技、新特能源、合盛硅业五家以硅料为主营的企业。而光伏辅材领域的头部企业——光伏胶膜龙头企业福斯特以及光伏玻璃领域的福莱特、南玻A，也纷纷跨入10亿元“俱乐部”。此外，上市公司热衷于跨界光伏的关键原因，便是涉足光伏之后的股价暴涨。绿康生化的案例就非常典型，该公司发布以6倍溢价收购光伏产业链公司100%股权公告后，曾引发股价连续5个交易日“一”字涨停。

“蛇头猪尾”，光伏产业链分布极不均匀

付树兵指出，当前光伏赛道上虽然企业众多，但是从产业链的角度来看，分布非常不均匀，跨界玩光伏的企业大多扎堆于产业链下游，如乳企皇氏集团和益智玩具企业沐邦高科跨界光伏电池片，猪企正邦科技和地产商蓝光发展跨界光伏发电领域，房地产企业天宸股份和金属制品企业宝馨科技跨界光伏异质结。对于这些新玩家来说，光伏下游行业技术门槛相对较低，上手要容易一点，但面临的竞争也更为激烈。选择跨界光伏产业上游的企业要少得多，特别硅料这一块，不仅要面对极高的投资和技术成本，还面临行业龙头企业的“绞杀”。所以当前的光伏产业链布局，更多地呈现出“蛇头猪尾”的格局。

雄心勃勃的江苏阳光就试图跨界进入光伏产业链的中上游环节，但仅剩7.72亿元的账面资金似乎不足以支撑该计划。很多业内人士更是直言不讳地表示，江苏阳光跨界嵌入的环节虽然投资门槛低一些，但对于几乎没有技术积累的企业来说，跨界光伏的成功率很低，专业的赛道需要专业的“运动员”。

SEMI中国光伏标准委员会联合秘书长吕锦标则建议跨界企业选择冷门环节，目前多晶硅、硅片、电池、组件主产业链的竞争尤其激烈，应该避开，可以充分结合自身优势，进入辅助配套环节。

同质化竞争的切肤之痛也让越来越多的光伏企业认识到，全产业链布局将会成为未来光伏产业的主流，上中下游的分工将变得越来越模糊。有硅料在手，可以掌握下游定价，并最终对电站形成相对议价能力，最后以较低的成本获得更多的订单。实际上，多家光伏头部企业近期也不断向上下游一体化迈进。隆众资讯光伏行业分析师于多表示，光伏的一体化加强趋势难挡，行业内大部分企业都在布局除自己本身优势外的其他领域，并进行上下游产业链统一规划以保障生产的安全稳定。目前较为常见的是生产电池片企业同时布局组件或硅片，但能够进入硅料领域的企业很有限，这主要是因为硅料环节本身是重资产、大化工的运营模式，投资成本极高。

果断出手，“有形之手”引导产业协同发展

面对鱼龙混杂的光伏市场，相关监管部门果断出手，整顿一些“不和谐”现象。比如在光伏发电项目开发建设中，部分地区和单位存在囤积倒卖电站开发等资源、强制要求配套产业投资和采购本地产品等行为。这些行为存在着割裂市场、区域封闭的倾向，干扰了光伏产业链和供应链的顺畅运行。《通知》的印发，就是要及时杜绝这种现象，消除影响，保障光伏产业健康有序发展。

此外，针对光伏产业链各环节分布不均的情况，《通知》从产业布局、行业秩序、全链合作、产业供需等方面提出了指导意见。针对割裂市场的现象，要求各地优化营商环境，规范市场秩序，支持各类市场主体平等参与市场竞争，引导各类资本根据“双碳”目标合理参与光伏产业，引导企业稳固供应链，提升产业链水平，共同推进产业协同发展，保障光伏产业链供应链稳定运转。资深从业人士袁翔表示，工信部的发文对资本跨界“疯狂”涌入光伏领域给了很好的警示，以避免重复投资、落后产能投资后的资源浪费和过剩。

此外，证监部门也对部分跨界光伏的上市公司开展询问，以防企业“PPT搞光伏”，在资本市场上圈钱。此前，针对猪企正邦科技斥资百亿投光伏的消息，深交所发布关注函，要求其结合主营业务，详细说明与国家电投开展本次合作的背景、目的与具体合作方式，与公司现阶段发展状况以及未来发展规划是否匹配等诸多问题。今年8月23日，皇氏乳业也收到深交所关注函，要求其说明该公司是否存在利用信息披露配合二级市场炒作、是否存在接待机构和个人投资者调研的情况及详情等。同样面对上交所的问询函，江苏阳光承认，公司拟投资光伏业务尚处于早期意向阶段，能否实际推进尚存在很大的不确定性。

关键词： 上市公司 商业银行 地产行业 招商银行