全球观焦点:昆工科技发展前景广阔,未来增长可期
(资料图)
昆工科技冶金电极行业龙头,发展前景广阔。公司从事电极及电极新材料生产、销售二十余年。主要产品是阴阳极板,其中公司阳极材料的研发技术达到国际领先水平。云南是冶金大省,公司扎根云南,具有天然的区位优势,业务辐射全国,主营业务营收显著高于竞争对手且稳步上升,2016年至2021年CAGR为30.26%。
需求驱动行业发展,头部客户带动公司快速成长。由于全球能源危机爆发,海外冶炼成本上升推动冶炼加工费持续上行。高盈利推动,中国冶炼产能持续扩张。公司绑定头部客户伴随龙头成长。我们预计到2025年全球铜锌用阴阳极板市场规模或将达到200亿元。当前公司市占率较低,仅约3%左右,为公司此次募资扩产迎来发展机会,预计全部达产后,阴极板产能70万片/年,阳极板产能35万片/年,是现有产能的7倍和1.4倍,规模扩张或将迎来成长空间。
持续扩展,未来增长可期。公司拟募投60万片阴极板和20万片阳极板技改项目,项目达产后预计可分别实现净利润2,997.83万元和4,157.59万元,未来增长可期。此外公司进军新能源领域,首创出新型大容量铅碳长时储能电池,该电池具有重放性能高、循环寿命长(2000次)、安全性高等特点,目前已启动中试试验阶段向产业化转发的过程,国内首条年产1GWh大容量铅碳电池产线即将建成投产,远期或将成为公司新的利润增长点。
盈利预测及评级:我们预计公司22-24年公司实现营收分别为6.13亿元、7.28亿元和8.82亿元,实现归母净利润分别为0.45亿元、0.63亿元和0.69亿元,考虑上市发行股本摊薄后EPS分别为0.43元/股、0.60元/股和0.66元/股。公司发行价5.8元/股,对应PE分别为13.5X、9.7X和8.8X。
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