全球微速讯：中鼎股份有望享有估值溢价，维持“推荐”评级

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2022年7月14日，公司公告，中鼎股份成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目空悬系统的空气供给单元总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为7年，生命周期总金额约为7.67亿元。

空悬国内订单强势突破50亿，龙头地位稳固。空悬研发难度较大，技术壁垒高，目前全球市场空悬供应商仍然以大陆、威巴克和AMK领头。AMK为全球空气供给单元头部供应商，其主要配套沃尔沃、戴姆勒、特斯拉和捷豹路虎等，中鼎股份2016年收购AMK切入空气悬架核心赛道，并顺利打入了特斯拉的供应链。以AMK为基础，公司加速技术整合，现已掌握供给单元和控制程序核心技术，跻身全球空悬头部阵列。公司空悬产品持续获得蔚来、东风岚图等优质主机厂认可，此次斩获7.67亿元订单，彰显产品核心竞争实力。截止目前，公司空悬在手定点总金额达54.6亿元，按5年平均生命周期计算，预计未来将为公司空悬业务带来每年10.92亿元的增量，空悬国产化迎来高速增长。

加快反向国产化进度，借成本优势快速拓展国内业务。公司于2018年成立中国子公司安徽安美科，目前国内电机及空气供给单元组装线落地完成，空悬国产化落地不断突破。国产化助力空悬成本持续下探，搭载车型由70万豪华车向30万甚至以下车型不断渗透。据交强险上险量数据，国内空气悬架渗透率由21M1的0.29%增长至22M5的0.74%，蔚来22M5空悬配置率近50%，市场空间持续打开。安美科21年首次贡献营收2778万，标志着空悬国产化已驶入正轨，公司有望凭借空气压缩机为切入点，加速构建空悬总成商，未来有望凭借技术与成本优势快速打开国内市场。

智能底盘业务在手订单超211亿，量价齐升驱动公司业绩估值“戴维斯双击”。公司传统汽车减震密封橡胶业务单车价值量仅几百元，智能底盘业务中空悬、底盘轻量化总成件及热管理管路总成单车价值量上万元，智能底盘业务单车价值量显著提升。当前公司传统业务营收已跻身全球零部件百强，规模化带来成本优势、优质的客户结构，以及对海外先进技术的深度吸收国产化，为公司提供稳定的现金流。公司以空悬为核心加速布局智能底盘战略，通过高质量并购掌握核心技术，反向投资实现国产化，具备先发优势，有望在行业电动、智能及轻量化转型期快速抢占市场，成为全球汽车电子零部件龙头。截至目前，公司公告的智能底盘累计国内定点项目总额达211.38亿元，其中热管理59.89亿元，轻量化96.89亿元，增量业务量价齐升，驱动公司业绩及估值齐增。

投资建议：预计公司2022-2024年实现营收138.07/150.16/165.98亿元，实现归母净利润11.84/13.92/15.59亿元，当前市值对应2022-2024年PE为21/18/16倍。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进，作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。

关键词： 中鼎股份 生命周期 空气悬架