每日热门:国电电力给予“增持”评级,目标价 5.79 元
2022-07-16 07:30:26 来源:东方资讯
(相关资料图)
公司劣质资产清理高峰期已过,存量电力资产价值显现,常规电源多能互补优势铸就新能源转型发展壁垒。
投资要点:
首次覆盖,给予“增持”评级,目标价5.79元。考虑到电力装机投产进度及煤价波动等因素,我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.30/0.39/0.51元。综合PE和PB两种估值方法,给予公司目标价5.79元,首次覆盖,给予“增持”评级。
减值高峰已过,多能互补铸就转型壁垒。市场认为公司存量资产质地较差,且常年计提大额减值,是公司新能源转型之路上的拖累;而我们认为公司减值高峰期已过,存量资产不仅具备现金流价值,且调峰及区位优势有助于保障新能源项目获取,多能互补发展模式实为公司实现新能源转型的重要壁垒。
与众不同的信息与逻辑:1)新型电力系统下背景下,公司依托常规电源的支撑调节能力,在全国各地利用调峰、通道等资源开发新能源的优势明显。2)公司水电消纳有望持续好转,火电依托煤炭资源优势、点火价差有望稳中有升,水火共济贡献高额稳定性现金流助力新能源转型发展。3)公司近期大额减值主要因子公司破产所致,目前公司非电力主业资产已清理殆尽,火电机组质量优于行业,坏账准备计提充分,减值风险缓释。
催化剂:新能源并网装机加速,水电消纳好转,煤炭中长期合同执行占比提升、当前阶段火电盈利领先同业等。
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