世界今日讯！星期六行业持续高景气，MCN 头部效应明显

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首次覆盖星期六（002291）给予跑赢行业评级，目标价18.00元，公司旗下遥望网络是抖音、快手双平台头部电商MCN机构，我们看好公司在直播电商行业高速发展下可复制的业务模式带来的快速增长，以及基于直播电商服务拓展其全案品牌营销服务能力。理由如下：

直播电商：行业持续高景气，MCN头部效应明显。艾瑞咨询预测，2023年直播电商市场规模或达5万亿元，同比增速高于40%。直播电商产业链已相对成熟，产业链各方赋能为消费者、品牌方提供增量价值，推动供需双增；而平台商业化能力帮助完善直播电商生态。服务于直播电商的MCN机构市场高度分散，且呈现二八分化，头部MCN机构通过业务专精化、主播矩阵化降低主播流动性，构筑核心竞争力并提升市占率。

核心亮点：矩阵建设稳步发展，人货场全流程可复制。1）战略层：遥望从早年广告营销逐步转型，把握行业发展趋势，快速崛起为直播电商服务领军公司。2）资源层：公司已形成可复制的主播孵化体系，构建覆盖抖快双平台的多层级主播矩阵，合作艺人/主播/达人数量达229个；并建成一体化供应链体系，合作近2万个国内外品牌。3）运营层：公司基于多年业务积累，形成精细化的分工管理、标准化的运作流程，实现业务框架可复制；并研发“遥望云”中台系统，赋能直播全流程提质增效。

成长展望：直播电商开源节流，新技术形态布局未来。1）直播电商：行业规范化发展，我们认为公司作为头部机构有望受益行业出清，吸收更多主播、品牌资源，平台规模效应凸显；叠加降本增效，有望从规模优先迈入盈利提升阶段。2）全案营销：我们认为公司有望以直播电商为基点深入挖掘客户价值，综合服务品牌主，提升服务价值及客户粘性。3）数字技术：公司积极进行新技术布局探索，已推出虚拟人、孪生主播、数字影棚等项目。

我们与市场的最大不同？我们认为公司不仅持续享受直播电商行业快速发展红利，并基于领先且先进的直播运营体系和前瞻的全案营销、数字技术布局，将保持行业头部地位、体现规模效应，并逐步释放盈利能力。

潜在催化剂：鞋类业务顺利剥离，利润释放加速，品牌服务能力提升。

盈利预测与估值

我们预计公司2022~2023年EPS分别为0.68/1.04元。当前股价对应20/13倍2022/2023年P/E。首次覆盖给予跑赢行业评级，参考可比公司估值给予目标价18元，对应26/17倍2022/2023年P/E，潜在31.8%上行空间。

关键词： 数字技术 开源节流 稳步发展