焦点观察：爱柯迪2Q22 有望明显恢复，带来业绩弹性

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公司股价经过大幅调整，估值处于低位，而业绩可能迎来拐点，建议关注爱柯迪底部机会。 公司业绩表现有望迎来拐点。 1）净利率近两个季度触底，2Q22有望明显恢复，带来业绩弹性：受原材料、海运费、汇率拖累，公司2021及1Q22业绩表现有所下滑，净利率水平从20%左右跌至10%左右，处于历史低点。当前，原材料价格压力有所松动，铝价较3月初高位已有17%下降，公司同时也进入新的调价周期（估计1Q也有所体现，但影响小于原材料涨价压力），同时考虑运费的平稳、汇率的变化，以及新项目的持续量产，预计毛利率、净利率有望从2Q开始底部回升，带来业绩弹性。 2）订单充足，营收保持增势：公司去年以来传统产品+新能源产品双双快速放量，在手新订单充足，1Q营收创历史新高，2Q有望延续增势，预计全年营收增长28%。 实控人增持彰显发展信心。近期公司公告，实控人张建成先生拟通过集中竞价交易在6个月内增持公司股份不低于3000万元，不超过7000万元，展现其对公司价值的认可及未来持续稳定发展的信心。 继续看好公司从铝压铸小件到大件的重大战略转型。公司此前主要产品是雨刮、转向系统壳体等铝压铸小件，典型单车价值量为500-1000元水平。电动化催生大吨位压铸等新赛道，公司正推动产品结构从中小件不断延伸至新能源三电系统零部件及结构件，预计潜在单车配套价值将实现从数百元到数千元再到上万元的飞跃，其中2022年新增订单中新能源项目预计金额占比超过80%。 公司力争在维持中小件竞争力的基础上，推动2025、2030年三电系统核心零部件及结构件等新能源汽车产品占比达到30%、70%。 公司优秀的研发、管理能力将持续巩固竞争优势。公司过去作为小型铝合金压铸件领先公司，通过不断挖掘管理效能、强化研发和制造效率，带来了二级配套的综合性价比优势。在本轮铝压铸行业扩容和变革过程中，公司迅速捕捉行业机会，加码转型，占据一定先发优势。在变革之后，我们认为公司仍然能够通过优异成熟的体系，持续巩固竞争优势，进而带来行业地位和体量的提升。 投资建议：公司原材料压力趋缓，预计调价、海运费联动积极影响将在2Q、3Q进一步显现，另外从小件到大件的战略转型有望增强公司中长期核心竞争力。我们维持公司2022-2024年归母净利预期4.8亿、6.7亿、9.0亿元，增速对应+56%、+38%、+35%，对应当前PE20倍、14倍、11倍。维持2022年公司目标PE25-30倍，对应目标价区间14.0-16.8元，维持“强推”评级。

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