简讯：塞拉尼斯的优势在哪里？巴菲特这笔投资未来4年年化或达19%

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巴菲特的买入价格为140亿美元，对应四年实现264亿美元为17%的年化收益，外加2%的分红，总计将得到19%的年化收益率。

在13F中，伯克希尔披露了一笔金额为110亿美元的持仓。持股为特殊化学品及材料公司塞拉尼斯(NYSE:CE)。尽管这笔投资在伯克希尔的所有投资中金额排名仅为第26名，但笔者认为，以伯克希尔现在的浮存金体量，以及持股比例来看，对该公司的投资可谓已经到巴菲特的“顶配”了。

熟悉伯克希尔的投资者都知道，多数情况下，其并不太愿意将一家公司的持股比例超过10%。但截至一季度，伯克希尔持有塞拉尼斯788万股流通股，占公司1.12亿股流通股的7%。

而据笔者推演巴菲特的买入逻辑，这笔投资未来4年有望给其每年带来19%的年化收益率。

塞拉尼斯的护城河优势明显

根据笔者对巴菲特投资风格的观察，通常其投资标的都具有两个特性：第一，拥有护城河的稳定基本面或者说绝对低估的估值；第二，催化剂，或者说一个与市场不同，但随着时间推移将被证实的观点。

很多投资者对塞拉尼斯这家公司可能相对陌生，从主营业务来看，主要分为三大部分。主营之一是生产主要用在燃料系统原件、汽车安全系统、消费者电子产品、电器、医疗设备和工业类产品类产品上面的工程材料，如热塑性塑料聚甲醛（POM），超高分子量聚乙烯板材（UHMWPE）、液晶高分子（LCP）、尼龙类化工物等。该板块的EBITDA率在30%~35%，经营利润率在17%~18%左右，营收占比约35%。

主营之二是核心乙酰基板块。塞拉尼斯是全球最大的醋酸及其延伸品（如乙酸乙烯酯单体（VAM）与乳状液（Emulsions）等）的生产商，该板块的经营利润率在20%~25%之间，营收占比约在55%。主营之三是醋酸纤维丝束，该产品主要用在香烟滤嘴，对中国市场的依赖度较高。

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