天天热文：蒋晨龙：港股投资价值在哪里？

虽然港股和A股存在较大差异，但是近几年，两者常被拿来做比较。东方证券认为，相比A股，港股投资更“难做”。

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东方证券蒋晨龙团队分析称，港股投资的“难做”主要体现在以下三个方面：一是港股整体跑不赢A股，二是港股市场的仙股遍地，三是牛股稀缺。

具体而言，从下表数据中不难看出，在过去5年、10年和15年三个时间维度上，整体市场表现、低估值高股息风格、龙头权重风格、成长科技风格、中小市值风格，A股的年化收益率在5年和10年两个维度上是明显好于港股的。

此外，港股个股之间的收益率表现差异过大，分化严重。数据显示，近10年所有港股年化收益率的标准差是A股的两倍还多。

虽然港股市场也有很多高市值的龙头企业，但是巨大的收益率差异意味着仙股也不在少数。

而且港股牛股数量的占比也比A股低。2001年以来，A股最大涨幅超5倍的牛股数量占比是港股的两倍还多。

总而言之，相对于A股而言，港股投资更困难，但是这并不意味着港股投资价值更低。

港股有什么投资价值？

在蒋晨龙团队看来，港股的价值主要体现在以下两个方面：一是港股波动低股息率高，二是港股具有成长风格的稀缺性和性价比。

首先，港股的低估值本身或许并不构成绝对意义上的投资价值，当低估值和高分红、低股价波动等其他因素结合的时候，才能体现出其投资价值。

当中低估值和低股价波动结合，一方面避免了股价大幅波动对于持有体验的影响，另一方面，中低估值也意味着经验意义上估值下探空间相对更小。

通过以下回测可以发现，截至22年5月31日，低波动策略净值为2.58元，远高于恒生指数的1.04元。

而当高分红和低市盈率结合，将会出现高股息率选股策略。虽然港股高股息率指数历史表现较为平淡，但这并不意味着没有价值。

关键词： 投资价值 东方证券 股价波动