广信股份收购世星药化，进一步巩固邻对硝格局

公司发布2021年报以及2022年一季报，公司2021年实现营业收入55.5亿元，同比+63.12%，归母净利润为14.8亿元，同比+151.28%。2022年一季度，公司实现营业收入20.57亿元，同比+64.39%，归母净利润5.69亿元，同比+101.9%。 经营分析 甲基硫菌灵、多菌灵、敌草隆价格整体稳定，草甘膦、邻对硝处于景气周期。从细分产品价格来看，杀菌剂主要产品甲基硫菌灵当前报价4.7万元/吨（白色），多菌灵报价4.7万元/吨（白色）；除草剂主要产品敌草隆4.5万元/吨，公司这三个传统产品价格基本保持平稳。草甘膦当前报价6.5万元/吨，环比21年4季度8万元/吨有所回落，但仍然处于景气周期，公司草甘膦随行就市，可以充分享受价格上行带来的盈利增厚。精细化工方面，公司对硝基氯化苯报价1.7万元/吨，邻硝基氯化苯报价1.03万元/吨，当前价格整体保持稳定。 收购世星药化，进一步巩固邻对硝格局，并向下游延伸对氨基苯酚。3月18日，公司公告，拟以2.1亿元现金辽宁世星药化有限公司70%股权，世星药化拥有邻对硝7万吨，对氨基苯酚1.8万吨。邻对硝方面，目前公司2期10万吨项目投产后拥有20万吨产能，加上世星药化7万吨，共计27万吨产能，市占率进一步提升。此外，公司公告，拟投资4.9亿元，用于“年产4万吨对氨基苯酚项目”，打通对硝基氯化苯下游产业链。 投资建议 2021年公司部分产品价格在高位，我们认为在2022年仍将有一定持续性，2023年公司受益于新项目投放带来进一步成长，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为18.93亿元（+23.8%）、21.94亿元（+30.7%）和23.5亿元（新引入）；EPS分别为4.08元、4.72元和5.06元，当前市值对应PE为8.34X/7.19X/6.72X，维持“买入”评级。

关键词： 世星药化 对氨基苯酚 甲基硫菌灵