雅戈尔3.61亿出售联合管道1.32%股权

凭借多次出色的投资战绩而被冠上“中国版伯克希尔哈撒韦”美名的雅戈尔(600177)，近日却因仅以3.61亿元的溢价、10.49%的增值率出售其已持有接近10年的股权，在市场引发热议，并被直呼“不划算”“还不如买理财“。

“股神”这次真的失手了吗？事实上，“你以为你赚了，但我永远不会亏”，雅戈尔近年来多次收缩非主业投资版图，或旨在回流资金为发展服装主业蓄力。尽管如此，这条回归主业的道路仍充满诸多不确定性。

三方面拆解股权交易争议：控股股东回收股权、除本金外还赚了数亿分红

要拆解这笔争议不一的生意，不妨从“为什么卖、什么价格卖、卖给谁”三方面入手。

先看雅戈尔公告，公司拟作价33.61亿元，出售持有的国家管网集团联合管道有限责任公司(以下简称为“联合管道”)的1.32%股权。

回溯历史公告，联合管道诞生的契机是2015年中石油重组，而为了参加重组并入股，2012年至2013年期间，雅戈尔累计出资额30亿元。联合管道的主营业务包括：管道运输；项目投资；货物进出口、代理进出口、技术进出口等。

彼时，雅戈尔称，公司参与重组计划，是出于天然气管道建设的发展前景、管道平台整合后的发展空间以及公司产业投资的转型布局等综合考虑。而天然气作为一种清洁能源，在近年来“碳达峰、碳中和”战略部署、落实国家“十四五”规划要求以及“基建”概念更新迭代下，长期来看，持有天然气配套设施的相关资产无疑充满看点。

对于为何出售联合管道的股权，雅戈尔方面表示，“为实现‘建时尚集团，铸百年企业’的企业愿景，公司择机调整现有投资结构，本次出售股权有利于发挥产融协同优势，及时收回投资现金流”。

其次，售价划算与否是围绕本次股权交易的一大争议点。根据公告，以2021年6月30日为评估基准日，雅戈尔持有的联合管道1.32%股权的账面余额为31.27亿元，评估增值3.28亿元，扣除分红后，最终出售价格为33.61亿元，增值率为10.49%。

有人算了一笔账，若雅戈尔将这30亿元购买年化4%的理财，10年后本金和利润将达到44亿元，即投资收益没跑赢理财。不过，也有投资者就此持相反意见，“每年的分红不是钱吗？”“本金在还盈利，有啥不知足的”。

举个例子，雅戈尔所持有联合管道的1.32%股权，单是2019年、2020年便分别带来股利收入2.31亿元、2.25亿元，公司亦证实，“10年来的分红收益大概在12亿元左右”。此外，根据公告，股权过渡期间损益同样属于雅戈尔。

关键词： 股权交易 配套设施 发展前景