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孟昕对安克创新事件点评:2021q4收入端快速增长

2022-04-18 05:59:30    来源:东方资讯

国海证券股份有限公司孟昕对安克创新进行研究并发布了研究报告《事件点评:2021Q4收入端快速增长,扩品类+拓渠道静待业绩拐点》,本报告对安克创新给出买入评级,当前股价为59.86元。

安克创新(300866)

事件:

2022年4月11日,安克创新发布2021年年报。2021年公司实现营业收入125.74亿元(+34.45%);归母净利润9.82亿元(+14.70%)。2021Q4公司实现营业收入41.49亿元(+24.44%),归母净利润3.36亿元(+4.03%)。公司拟以权益分配前总股本4.06亿股为基数,向全体股东每10股派发现金股利8元(含税),共派发3.25亿元(含税),占2021年归母净利润的33.12%。

投资要点:

2021全年营收较快增长,内销收入增速亮眼。1)分品类看:2021年公司三大品类均实现较好增长。其中,充电类产品收入55.52亿元(+34.00%),智能创新类产品收入41.04亿元(+34.13%),无线音频类产品收入28.52亿元,同比增长(+34.44%)。2)分地区看:公司各地区收入均呈较快速增长,境内收入增速亮眼。2021年,公司在北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/其他地区分别实现收入63.41/25.42/17.32/5.62/4.12/9.78亿元,同比增速分别为26.33%/39.44%/26.17%/28.46%/194.47%/75.32%。3)分渠道看:线下收入高速增长。2021年公司线上、线下收入分别为80.00/45.75亿元,分别同比增长25.60%/53.33%。

海运成本及原材料价格上涨扰动公司利润率,盈利能力承压。1)毛利率:2021年公司毛利率35.72%,同口径下同比下滑3.55pct,或因受到原材料价格上涨、海运运力紧张导致运费增加影响;2)净利率:2021年公司净利率8.48%(-1.42pct),净利率下滑幅度小于毛利率,主要系公司合理控制费用并开展外汇套期保值。2021年,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为19.44%、2.98%、6.19%、0.36%,同口径下同比-0.01/-0.05/+0.12/-0.39pct。

产品矩阵不断丰富,多轮驱动公司健康成长。2021年公司三大类产品矩阵不断丰富,产品力领跑行业。1)持续推出如搭载第二代氮化镓技术的AnkerNanoII充电器等多款技术领先、适配性较强的高品质充电类新品,助力巩固公司数码充电品牌龙头地位;2)持续拓展智能创新类产品新品类,其中eufyclean推出新品扫拖机器人X8及高端手持吸尘器H30系列;eufysecurity推出智能门锁等多款创新性产品。3)公司无线音频类产品深得海内外消费者认可。2021H1推出的耳机SoundcoreLibertyAir2Pro国内上市首周成为天猫平台耳机品类销量前三,2021H2推出的无线蓝牙耳机SoundcoreLiberty3Pro上市后,公司“Soundcore”品牌的Google检索指数峰值较均值提升200%。

持续推进全球市场开发,积极拓展新兴经济市场。1)发达国家市场:公司深耕巩固成熟市场,在提升品牌知名度和美誉度的同时,持续加大线上亚马逊以及本土大型超市、卖场等线下渠道拓展力度。2)新兴市场:公司重点布局中国、东南亚以及拉丁美洲区域市场,深入当地本土市场渠道建设,从中国大陆地区2021年194.47%的收入增速来看,新兴市场开拓已有所收效。截至2021年底,公司业务覆盖超146个国家和地区,全球用户突破1亿名。

加速线下渠道建设,构建线上+线下全渠道网络。公司借助深耕线上电商领域建立的良好口碑和品牌势能,快速开拓线下市场,形成“线上”+“线下”全渠道立体网络。在全球范围内,公司已入驻北美地区沃尔玛、百思买、等全球知名连锁商超,以及日本零售7-11便利店集团,在欧洲、澳大利亚、东南亚、南美等国家和地区的线下拓展也取得一定进展。

公司积极扩展业务边界,产品矩阵丰富,全球市场体系逐步完善,首次覆盖,给予“买入”评级。公司产品矩阵丰富,在巩固消费电子领域龙头地位的同时,凭借领先研发实力较早布局智能硬件领域。伴随全球市场开拓,公司有望迎来更多新增长机遇。首次覆盖,给予“买入”评级,我们预计,2022-2024年公司归母净利润为13.13/16.86/18.96亿元,对应EPS为3.23/4.15/4.66元,当前股价对应PE为18.59/14.48/12.87倍。

风险提示:市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动风险、海运运力紧张、新冠疫情反复等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券吴劲草研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.81%,其预测2022年度归属净利润为盈利12.6亿,根据现价换算的预测PE为19.25。

关键词: 快速增长 新兴市场 营业收入

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