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天赐材料2022年q1归母净利润14.98亿元同环比超预期

2022-04-17 08:47:01    来源:东方资讯

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对天赐材料进行研究并发布了研究报告《2022年一季度报告:电解液量利齐升,Q1业绩大超市场预期》,本报告对天赐材料给出买入评级,认为其目标价位为116.00元,当前股价为81.55元,预期上涨幅度为42.24%。

天赐材料(002709)

投资要点

公司2022年Q1归母净利润14.98亿元,同环比+422%/+129%,超市场预期。2022年Q1公司实现营业收入51.49亿元,同环比+229.71%/+15.25%;归母净利润14.98亿元,同环比+422.19%/+128.81%;扣非归母净利润14.95亿元,同环比+427.01%/+126.92%;2022年Q1年毛利率为44.04%,同环比+9.71pct/+14.96pct;归母净利率29.09%,同环比+10.72pct/+14.44pct。

2022年Q1电解液出货6万吨,环比增长20%+,量利齐升超市场预期。出货方面,我们预计公司2022Q1出货6万吨+,环比增长20%+,同比翻番以上增长。疫情对公司物流层面略有影响,生产端正常进行,我们预计Q2仍能环比向上。随着六氟产能释放,2022年全年我们预计公司出货35万吨,同比增长140%+。盈利能力方面,扣除碳酸锂库存收益影响,我们预计公司Q1单吨净利润近2万元/吨,环比2021Q4的1.4万元/吨大幅提升,全年看盈利能力有望进一步提升。

发行可转债加速一体化产能布局,加大六氟、LIFSI、各类添加剂产能规划。公司公告拟募资34.7亿元,用于已规划项目投资;15万吨液体六氟产能我们预计2023-2024年达产。公司六氟磷酸锂总规划产能达15.5万吨(折固),对应120万吨以上电解液配套能力,一体化优势明显。此外,2021年子公司浙江天硕VC项目建成投产,VC、二氟磷酸锂、DTD等新型添加剂产能将于2022-2023年逐步释放,强化公司一体化竞争力,增厚利润,可有效对冲六氟价格周期下行。

磷酸铁利润大幅增长,产能扩张加速,2022年预计出货高增长,传统日化稳定增长。我们预计2022Q1磷酸铁出货0.9万吨左右;公司公告宜昌天赐磷酸铁30万吨项目二期,规划总产能20万吨,建设周期9个月,我们预计2022年中有望投产15万吨。公司日化业务稳健增长,我们预计Q1贡献0.6亿元左右利润,全年预计贡献3亿元左右利润,公司新增建设18.5万吨日用化工新材料产能,支撑日化业务稳定增长。

盈利预测与投资评级:公司盈利能力超预期,我们预计公司2022-2024年归母净利润55.96/72.87/95.72亿元(原预期55.52/72.73/96.00亿元),同比+153%/30%/31%,对应PE为14/11/8倍,给予2022年20倍PE,对应目标价116元,维持“买入”评级。

风险提示:政策不及市场预期,竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司裘孝锋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.54%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.96亿,根据现价换算的预测PE为64.21。

关键词: 天赐材料 稳定增长 公司公告

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