平安首经：降准后或通过存款自律机制改革等引导压降LPR

中新经纬4月16日电 15日，央行决定自4月25日起下调金融机构人民币存款准备金率0.25个百分点。平安首经团队分析认为，本次降准对商业银行负债成本的缓释作用尚不足以直接带动LPR报价下行，但后续央行或将通过存款自律机制改革等方式进一步引导商业银行压降LPR利率。

后续LPR报价如何变化？平安首经团队提到，考虑到近期资金面较为平稳，本次降准在弥补基础货币缺口方面的作用倒居其次，主要目的或在于降低商业银行负债成本。本次降准对商业银行负债成本的缓释作用尚不足以直接带动LPR报价下行，但后续央行或将通过存款自律机制改革等方式进一步引导商业银行压降LPR利率。优质信贷资产的稀缺、银行负债成本的缓释都将有助于未来银行降低LPR报价。

政策利率会否继续下调？平安首经团队提到，当前内外部环境更趋复杂严峻，我国经济减速风险加大，货币政策需要加大对实体经济的支持力度，而调降政策利率是最为直接有效的政策手段。然而，俄乌冲突持续、美联储政策收缩的新形势下，降息所面临的约束条件也在收紧。央行降准后是否很快再降息，需要密切关注相关影响因素的动态变化，包括中央对经济增速目标的态度、国际资本流动的形势、以及国内通胀的演化。

“宽信用”正何处发力？平安首经团队提到，根据4月15日召开的2022年第一季度金融统计数据新闻发布会提供的线索，一季度中长期贷款投放的抓手主要是制造业、基建和绿色领域贷款，居民个人购房贷款仍是宽信用的主要拖累因素。此外，去年12月至今1年期LPR调降了15bp，带动2022年第一季度企业贷款利率同等幅度下降至4.42%。据估算，一季度末企业部门的付息规模同比增长了6.8%，实体经济的付息压力依然较大。

经济何时完成“筑底”？平安首经团队提到，货币政策护航“宽信用”预计还将在以下几个方面发力：一是，多措并举降低企业综合融资成本(如鼓励中小银行下调存款基准利率浮动上限)；二是，进一步支持制造业及绿色领域，加快结构性工具的落地和使用。三是，加大对房地产重点领域的托底力度。四是，从商业银行所面临的资本约束入手(如鼓励大行降低拨备率)，增强银行的贷款投放能力。同时，财政政策留抵退税和专项债资金也将在二季度加速落地。在政策支撑下，中国经济有望在二季度完成“筑底”。

关键词： 商业银行 实体经济 贷款投放