利创证券：员工持股计划彰显业绩信心

首创证券股份有限公司翟炜对神州数码进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：员工持股计划彰显业绩信心》，本报告对神州数码给出买入评级，当前股价为15.27元。

神州数码(000034)

事件：2022年4月11日，神州数码公布2022年员工持股计划，本次员工持股计划的参与对象不超过400人（其中核心高管15人），资金总规模不超过2.7亿元（含融资部分）。

资金规模不超2.7亿元，其中1.8亿元拟通过二级市场购买。本次员工持股计划资金总规模不超过2.7亿元（含融资部分，融资金额与自筹金额的比例不超过1:2），其中0.9亿元拟用于受让公司回购的股票，预计约828.72万股；1.8亿元拟用于通过二级市场购买（包括但不限于竞价交易、大宗交易），预计约1184.99万股。两者合计，预计本次员工持股计划涉及的股票数量约2013.71万股，占公司当前总股本的3.05%。

业绩解锁要求高，彰显公司业绩信心。本次员工持股计划将对受让的公司回购股票设置如下考核指标：2022年归母净利润不低于10亿元（解锁50%），2023年归母净利润不低于12亿元（解锁50%）。此前2021年公司归母净利润为2.38亿元（出售迪信通造成非经常性损失4.77亿元，扣非净利润为6.72亿元），本次员工持股计划业绩考核指标较高，彰显了公司对未来业绩的信心。

高管参与多，锁定期长，持续巩固业绩信心。本次员工持股计划激励对象为公司员工，共计不超过400人，其中董事、监事和高级管理人员共计15人，合计占员工持股计划总份额的23.94%。基于长期激励与长期约束的目标，本次员工持股计划第一个出售期为自公司股东大会通过之日起36个月后至48个月止（拟退出比例50%），第二个出售期为自公司股东大会通过之日起48个月后至60个月止（拟退出比例50%）。核心高管参与人数多，锁定期长，形成有效、持续性员工激励。

投资建议：公司是国内IT分销龙头，云业务与信创业务高速增长，并有望在信创放量的趋势下持续受益，本次员工持股计划彰显了公司业绩信心，形成有效且持续性员工激励。我们预计公司2022-2024年营业收入分别1324.75、1407.99、1468.08亿元，归母净利润分别为10.05、12.13、13.15亿元（分别上调业绩5.79%、8.40%、0%），EPS分别为1.52、1.84、1.99元。维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、云服务业务推进不如预期、新产品推广不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蒋佳霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.71亿，根据现价换算的预测PE为10.32。

关键词： 员工持股计划 神州数码 二级市场