淮北矿业(600985)业绩提升稳中向好，情况介绍

开源证券股份有限公司张绪成对淮北矿业进行研究并发布了研究报告《公司年报点评报告：业绩提升稳中向好，新项目投产未来可期》，本报告对淮北矿业给出买入评级，当前股价为16.23元。

淮北矿业(600985)

业绩提升稳中向好，新项目投产未来可期。维持“买入”评级

公司发布2021年年度报告，实现营业收入649.6亿元，同比增加24.3%；归母净利润47.8亿元，同比增加37.8%；扣非后归母净利润45.9亿元，同比增加44.7%。2021年度煤炭、焦炭价格高位运行，全年业绩稳定增长。2021产生经营性现金流净额110.5亿元，同比增加100.7%。预计2022全年度双焦供需面或将持续偏紧，我们上调2022-2023年盈利预测，并新增2024年盈利预测，预计2022/2023/2024年归母净利润63.4/68.2/70.5（前值63.2/66.4/-）亿元，同比增长32.5%/7.6%/3.4%；EPS为2.55/2.75/2.84（前值2.55/2.68/-）元，对应当前股价PE为5.9/5.5/5.3倍。维持“买入”评级。

煤炭业务：价格上涨致盈利大增，全年业绩稳步提升

信湖投产量价齐增。2021年实现商品煤产/销量2258/1976万吨，同比增加4.1%/15.9%。2021年9月，每年300万吨产能信湖煤矿投产，Q4单季商品煤产量625.9万吨，环比增加23.7%。Q4受外购煤涨价、职工薪酬提高影响，营业成本上升，外购商品煤量降低，Q4煤炭销量493.9万吨，环比减少0.5%；吨煤成本581.8元，环比增加58.7%。煤价拉动板块总体盈利提升，全年商品煤平均售价/成本805.8/476.5元/吨，同比增长21.2%/21.5%；吨煤毛利329.3元，同比增加20.7%。其中Q4焦煤价格攀历史新高，吨煤毛利大涨。Q4商品煤均价/成本999.1/581.8元/吨，环比增加31.8%/27.1%；吨煤毛利417.4元，环比增加38.9%。

煤化工业务：化工产业量减价增，新产能释放有望带来活力

化工产业量减价增。受焦煤大涨影响，化工品产量有所下滑。年度实现焦炭产/销量409.6/407.6万吨，同比减少0.7%/1.3%；甲醇产/销量34.3/34.4万吨，同比减少9.9%/10.3%。受成本推动，化工产品价格上涨，吨焦价格（不含税）为2645元/吨，同比增加49.4%，焦炭价格涨幅落后于焦煤；甲醇均价（不含税）2259.3元/吨，同比增加43.5%。新项目方面，50万吨焦炉煤气制甲醇项目进入试生产，预计2022年6月正式投产，产能释放有望注入活力。

煤砂化工项目有序推进，信湖矿投产有望量价齐升

炼焦煤基本面持续偏紧。需求端，预期2022年安检、环保力度加大，国内焦煤供给无增量，加之国外双焦价格偏高，进口降低，整体供给偏紧；需求端，由于国内“稳增长”预期，基建地产拉动需求上升，加之国外订单回流，整体需求向好，双焦价格有望持续高位运行。新项目进程推进，未来增量稳定。信湖煤矿未开发产能陆续释放，有望实现量价齐升。另外陶忽图矿800万吨高热值动力煤、50万吨焦炉煤气制甲醇项目、60万吨甲醇制乙醇项目、砂石业务扩能增产等多个增量项目有序推进，后期增长仍有看点。

风险提示：经济恢复不及预期，煤炭价格下跌超预期，新增产能进度落后预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券张津铭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.63%，其预测2022年度归属净利润为盈利73.45亿，根据现价换算的预测PE为5.48。

关键词： 同比增加 淮北矿业 环比增加