鹏华基金：新能源、光伏板块增长确定性高

“回顾2021年，市场风格非常极致，全年来看，除新能源、半导体等少数行业外，整个市场投资机会不多。2021年，国内新能源汽车渗透率快速提升，各环节供应紧张，带来量利齐升。年初，我们在电池、隔膜、负极和铜箔做了提前布局，很多公司在业绩非线性增长下，股价出现了快速上涨。对光伏行业，2021年是政策释放年，在1+N政策的密集出台下，全年光伏产业出现不少投资机会。2021年6月份，我们看到全球光伏产业环境的非常向好，组合管理上做了一定的调整，加仓了光伏。事后来看，这一调整，对组合全年的业绩起到了关键性作用。”权益投资二部基金经理、鹏华环保产业股票基金基金经理孟昊在日前发布的2021年基金年报中做出如上表示。

展望2022年，孟昊表示，我们投资上会面临很多宏观政策上的挑战，比如海外和国内流动性、国内稳增长政策等，宏观政策的变数会给投资带来很多不确定性。“但我想，从产业出发，找寻优秀公司这个基本的投资初心不应该改变。”

在孟昊看来，2022年，新能源车产业链中，电池和少部分中游材料仍能享受行业高增长的红利，而大部分锂电材料环节很多会面临供给过剩的风险。对光伏产业，今年是增长确定性较高、增速较快的一年，在硅料和EVA供给逐步释放后，组件成本会有阶梯式的回落，下游电站的需求将逐步释放。中长期来看，在光伏大基地、户用和工商业的共同发力下，全球光伏装机的增长空间巨大。

“当下，投资者普遍看到国内消费数据持续疲弱，在收入结构恶化的背景下，消费要板块性恢复需要一定的时间。但我们仍然相信，随着库存的消化、企业产品的创新和渠道扩张，消费行业仍然具备结构性的投资机会。”孟昊认为，“在当前稳经济、稳就业的宏观环境下，稳增长板块存在阶段性的机会。但我们认为稳增长板块更多的是估值的修复，并不存在新一轮的成长趋势。我们将仍然围绕产业趋势，自下而上寻找优秀公司。我们始终相信，投资收益的来源，来自于优秀公司的价值创造。”

作为权益投资一部副总经理，鹏华先进制造股票基金的基金经理袁航认为，权益型基金的运作，在某种程度上就像是驾驶汽车、在高速公路上长期行驶，不断前行才能更靠近目的地，但也务必需要注意安全，避免重大交通事故。

所以，为保证“高效安全驾驶”，袁航指出，第一，抓好方向盘，保证车辆行驶在正确的方向上。当车辆处于高速行驶状态时，方向盘的细微变动，都会使得前进方向发生重大偏离。如果方向错误，开的越快，离目的地反而会越远。鹏华先进制造基金在研究及投资上，聚焦能够持续满足用户需求、解决用户痛点的公司，偏好在行业内具备竞争优势的公司，钦佩秉持理性与定力、能够攻坚克难拾级而上的公司，选择能够为股东长期创造价值的公司。

第二，看得适当远一些，而不是只盯着眼前的车辆。在研究分析中，更关注企业的未来，而不仅仅是了解企业的现状；在投资决策中，更多基于企业的长期内在价值，而非仅仅基于企业一两个季度的短期经营表现。

第三，与前车保持一定的距离，空出安全边际。如果在道路上行驶、始终和前车贴的很近，事故恐怕迟早会发生。鹏华先进制造基金在投资中，通过多种手段、获取安全边际。一方面，寻找低估的资产，极力避免支付不可理喻的对价，重点布局当前价格低于长期内在价值的股票资产；另一方面，寻找具备竞争优势的企业，企业本身的竞争力也能提供安全边际，具备竞争优势、管理优异的企业，能够主动地去防范、化解经营风险，如同给车辆装上了辅助驾驶系统，提升车辆安全出行的概率。

“依照上述的投资策略，或许不得不阶段性远离各种迷人的赛道，形成的清淡持仓也未必能迎合习惯了刺激的味蕾。但是，这是一种有望在中长期实现收益、规避风险的方法，我们过去坚持在做，未来也会继续去做。”袁航在2021年对持仓进行了局部的调整，重点持仓的品种分布在家电、乳制品、工程机械、白酒等领域。

袁航表示，长期而言，中国经济和A股市场均具备向上空间，虽然过程中难免会遇到曲折，正如一年中也总会碰上冬季，但冬日过后必将迎来温暖的春天。股票资产的回报，在短期内永远显得那么不确定，但长期来看，优质股权反倒是一种确定提供可观回报的资产。“我们相信，在中国市场投资，采取科学方法，秉持理性态度与责任心，长期坚持，必将收获回报。”

关键词： 基金经理 投资机会 安全边际