小摩：降李宁(02331)目标价至91.6港元评级“增持”

智通财经APP获悉，小摩发布研究报告称，予李宁(02331)“增持”评级，对长期结构性增长由品牌扩张、业务杠杆及经营效率改善等推动具有信心，上调明后两年盈测7%至8%，以现金流折现率计，目标价由105港元降至91.6港元。

报告中称，在公司公布去年业绩高于预期后，该行对其品牌力量更有信心，预计有能力扩大市占及改善经营效率。李宁去年纯利增长136%，胜于该行预期12%，主因销售及经营杠杆高于预期，部分抵销因渠道组合改变带来毛利率收窄。

此外，李宁今年指引优于预期，即使在去年高基数下，预计销售增长达介于约17%至23%。考虑疫情发展，毛利率指引预计介于15%至19%，属“审慎保守”指引。本年至今李宁零售销售增长稳固;次季销售增长目标预计达中单位数;管理层分享关于持续经营效率改善计划的进展。

关键词： 销售增长 改善计划 持续经营