退市5年后鞋王百丽再上市：毛利率65%，高瓴带来哪些改变

私有化退市近5年，一代“鞋王”百丽“杀”回资本市场。

3月16日，百丽时尚集团（下称“百丽时尚”）正式向港交所提交上市申请。联席保荐人为美银证券和摩根士丹利。

易主高瓴资本后，百丽时尚转型鞋服巨无霸欲再度上市。百丽时尚布局包括Belle、73Hours、Champion等20个差异化定位品牌，截至2021年11月30日止九个月收入约176亿元，归属于母公司股东的净利润近23亿元，毛利率稳定在65%左右。目前市场估计，此次IPO规模约10亿美元。

值得一提的是，此前已拆分上市的运动鞋服代理业务滔搏国际控股有限公司（6110.HK，滔搏），截至2021年2月28日止财年收入360亿元，净利润27亿元。

市值一度超千亿，私有化易主高瓴资本

2006年，百丽时尚还是中国零售额最大的女鞋零售商，2007年，以百丽时尚为主营业务的百丽国际（原上市代码1880.HK）首次在联交所上市，上市发售价为每股6.20港元，市值510亿港元，巅峰时期市值1500亿港元。

上市后，百丽国际大手笔先后并购多个鞋服品牌，包括妙丽、美丽宝和森达，2013年还与女装品牌巴洛克日本合作，首次介入女装领域。

然而，2014年起，百丽国际线下发展遇阻，电商潮起时线上转型失利，业绩节节败退。百丽国际年报显示，2016年净利润同比（与上年同期相比）大幅下滑38.41%，2017年净利润同比减少18.09%，较2012年几乎腰斩。

招股书披露，彼时百丽国际曾试图对整个业务进行转型，但作为上市公司，转型可能会受到公开股票市场的压力影响，百丽国际最终在2017年选择私有化退市。

2017年7月，由高瓴资本、智者创业等投资方组成的财团，以531亿港元正式私有化百丽国际，此后高瓴资本主导了百丽国际的业务拆分与重组。

招股书披露，在上市前的股东架构中，由Muse Holdings最终控制的百丽国际通过Belle Brands持有百丽时尚100%的股份。Muse Holdings分别由智者创业、Hillhouse HHBH及SCBL分别持有 46.36%、44.48%及9.16%的权益。

关键词： 百丽国际 有限公司 节节败退