以史为鉴：美联储加息周期即将开启 美股能否经受住考验?

本文转自：财联社

财联社（上海，编辑 卞纯）讯，今年以来，投资者对美联储立场转鹰的担忧，叠加地缘政治的不确定性，已经促使标普500指数进入回调区域（较近期高点下跌10%），但历史数据表明，美联储收紧货币政策往往伴随着股市的强劲上涨。

对于当前处于动荡市场中的投资者而言，这无疑是一个好消息。他们普遍预期美联储将于周三宣布三年多来的首次加息，并预计年底前该行将累计加息175个基点左右。

根据德意志银行（Deutsche Bank）对1955年以来13个加息周期的研究，标普500指数在美联储加息的第一年平均回报率为7.7%。

而投资管理公司Truist Advisory Services对过去12个加息周期的分析发现，标普500指数的平均年化收益率为9.4%，其中11个周期实现了正回报。

“在联邦基金利率上升期间，股市普遍会上涨，因为这（加息）通常伴随着健康的经济和不断增长的企业利润。”Truist联席首席投资官Keith Lerner在一份报告中写道。

不过，很多投资者担心，今年的情况可能比以往大多数时候更为复杂，因为市场正面临通胀飙升，而俄乌冲突导致的大宗商品价格上涨可能会进一步加剧通胀。

这种不确定性令美联储陷入两难境地，一些投资者担心，若决策者为抑制通胀而过度升息，可能会将经济推入衰退。

短期股市或承压

可以肯定的是，加息往往会在短期内给股市带来压力。投行Evercore ISI对四个加息周期的分析发现，标普500指数在加息周期开启后的第一个月平均下跌4%。

但Evercore数据显示，该基准指数在加息周期开始后的6个月平均上涨3%，12个月平均上涨5%。

“美联储不希望出现衰退，通常在大幅加息后经济才有可能感受到衰退。”Evercore ISI的高级董事总经理Julian Emanuel表示。

他称，Evercore的“基本情境”是市场确实处于短期底部的构筑过程中，更有可能带来以往美联储典型加息周期产生的那种6个月和12个月的回报。

事实上，随着美联储收紧货币政策在即，一些投资者已为股市潜在的动荡做好了准备。今年以来，标普500指数已经下跌10%以上，而以科技股为主的纳斯达克指数更是坠入熊市，较去年11月的历史高点跌了20%以上。科技股和成长股表现落后大盘，因为债券收益率上升令这些股票估值所依赖的未来现金流价值承压。

摩根士丹利（Morgan Stanley）股票策略师Michael Wilson表示，如果美联储在今年升息的同时“成功实现经济软着陆”，可能导致债券收益率大幅上升，而这“只会拖累股票估值。”

“股市投资者面临的问题是，考虑到经济增长已经放缓以及地缘冲突带来的额外冲击，他们能在多大程度上加息？”Wilson表示。

关键词： 债券收益率 不确定性 今年以来