瑞士巨头嘉能可：从“贸易套利”到“产业链通吃”

近期，伦敦金属交易所（LME）综合镍03合约从29246美元上涨至101365美元，最高涨幅高达247%。“妖镍”搅起一汪浑水。

市场传闻称，国内不锈钢龙头企业青山集团被瑞士巨头嘉能可（GLENCORE）逼空。对此，嘉能可瑞士总部一位匿名人士对记者表示，关于嘉能可逼空青山、嘉能可是镍价飙涨幕后推手等说法均不正确。

嘉能可是成立于1974年的企业，从石油贸易起步，用了40余年的时间成长为全球大宗商品交易巨头、财富世界500强榜单上排名前20的常客，被称为“全球大宗商品市场的高盛”。

这背后，是嘉能可在相当长时间内的快速并购，从而实现业务手段由单纯的贸易拓展至集开采、冶炼、生产和贸易于一体。不过这同时也带来了连续净利润巨额亏损、高额负债。2015年，嘉能可走到了债务危机的边缘，引发市场担忧“会不会是大宗商品的雷曼”。

在公开报道中，嘉能可被形容为“低调而隐秘的世界500强”，这其实只能算“对了一半”：以上这些注定了嘉能可很难低调。

但它确实隐秘——直到2011年相继在英国伦敦、中国香港两地上市，外人才对它的财富有所了解。当年，嘉能可首次进入财富世界500强榜单，排名第18位。现在，嘉能可已是瑞士收入最高的企业，营收规模超过了雀巢、诺华制药和瑞银。但在“妖镍事件”之前，尽管仅靠库存就足以影响多种基本金属市场价格，但嘉能可的存在感确实不强。

从“贸易套利”到“产业链通吃”

大宗商品交易的江湖里，嘉能可几乎是不可绕开的存在。以钴为例，国信证券在一份关于全球钴原料供应的研报中，将嘉能可称作“左右行业格局的跨国企业”。

对于这一点，嘉能可自己也承认，该公司在2020年报中有过如下叙述：“近半个世纪以来，嘉能可一直是全球大宗商品行业的一大特色，从一个金属、矿产和石油的实体贸易商成长为世界上最大、最具综合性的自然资源公司之一。如今，凭借其商品和活动组合，该业务在满足未来预期资源需求方面具有独特的地位。”

关键词： 大宗商品 中国香港 基本金属