莱克电气“斜杠”危机：盈利困局待解、竞争蓝海泛红

本文转自：蓝鲸财经

文|不二研究 熊生

一年一度的315消费者权益保护日又要来了。据悉，今年的315晚会主题为“公平守正，安心消费”，其关注的核心依然是民生消费。

2021年，关乎民生的家电行业中，最火的无疑是清洁电器赛道了。据奥维云网数据显示，2021年清洁电器全渠道零售额309亿元，同比增长28.9%，零售量2980万台，同比增长2.6%，成为家电品类中最亮眼的风景线。

在清洁电器赛道中，除了大家耳熟能详的科沃斯、石头、小米等下游品牌外，中游制造起家的莱克电气（603355.SH）也在不断尝试以自有品牌小家电打开内销市场，目前有一定成效。

但是，在「不二研究」看来，尽管莱克电气营收在疫后得到修复，但其盈利能力依然待解；为了再作突破，莱克电气布局自主品牌小家电和新能源汽配，但这些赛道的竞争都尤为激烈；在小家电消费赛道，其五大品牌褒贬不一，能否取得突破进展仍未可知。

截至3月11日，莱克电气报收22.56元/股，对应市值129.65亿元；其股价高点位于2021年7月1日的62.76元/股，莱克电气于去年进行中期分红，每10股转4股派20元，复权后计算其股价较高点下滑47.86%。

01 盈利困境，隐忧渐显

1994年，莱克电气前身苏州金莱克电气有限公司成立。在董事长倪祖根的带领下，莱克电气逐渐成长为国内最大的吸尘器工厂。目前成长为以ODM出口为主，自主品牌和核心零部件为辅的业务格局。

自疫情以来莱克电气营收迅速修复，但盈利能力却出现困境。

据莱克电气财报显示，2019年，2020年，2021年前三季度其分别实现营收57.03亿元，62.81亿元，57.41亿元，分别同比增长-2.74%，10.13%，35.38%。

从营收看，莱克电气似乎取得了不错的修复，但是再看净利润。据其财报显示，莱克电气2019年-2021年前三季度归母净利润分别为5.02亿元，3.28亿元，4.78亿元，分别同比增长18.73%，-34.70%，14.80%。

显然，2020年和2021年莱克电气的净利润增速显著低于其营收增速，盈利能力出现困境。据莱克电气财报显示，2019年-2021年前三季度其毛利率分别为26.82%，25.67%，22.37%，对应毛利润分别为15.29亿元，16.13亿元，12.84亿元。莱克电气的毛利率水平明显呈下降趋势。

关键词： 莱克电气 同比增长 盈利能力