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人民银行发布最新金融数据，传递哪些信息？

2022-03-12 14:30:27 来源：东方资讯

本文转自：中国金融新闻网

专家普遍表示，2月金融数据表现不及预期，既有季节性的原因（春节效应），也有实体经济融资需求偏弱的原因。不过，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，2月末社会融资规模存量同比增长10.2%、人民币贷款余额同比增长11.4%，与名义GDP增速基本匹配，整体仍处于合理区间。

光大证券首席固收分析师张旭进一步指出，每年春节月份的金融数据均容易受到春节效应的影响，且历年春节日期有所不同，这便形成了单月数据在增量和增速上的变化，而这样的变化并不对应于金融支持实体力度的改变。因此，不建议过度关注单月的金融数据，建议使用“双月同比”进行观察。今年2月贷款的双月同比增速为5.5%，与上一月的5.6%基本持平，显示出剔除春节效应后的2月份信贷增长是稳定的。而且，5.5%的双月增速明显高于去年末，体现出了贷款增长稳定性的改善。

贷款方面，2月份新增人民币贷款1.23万亿元，同比少增1258亿元，主因是中长期贷款少增1.05万亿元，其中企业和居民中长期贷款均同比少增。周茂华表示，当前疫情影响尚未结束，国际地缘冲突升温，叠加能源及部分原材料成本压力、供应瓶颈，国内部分中小企业和行业经营仍面临一定困难。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，近期国内疫情多地散发，春节期间防控收紧，也对居民消费形成制约。房贷在居民中长期贷款中占比约8成，同比出现少增，也与2月份30个大中城市商品房成交面积同比下滑27%这一数据相吻合。他认为，从2月份居民贷款数据看，接下来稳定宏观经济大盘的发力点要进一步向提振居民消费、稳定房地产市场运行的方向倾斜。

社融方面，2月社会融资规模增量为1.19万亿元，同比少增5315亿元。中国银行研究院研究员梁斯表示，对实体经济发放的人民币贷款同比少增和未贴现的银行承兑汇票同比多减，是社融同比少增的主因。

而从直接融资看，债券融资同比出现继续多增，企业债券净融资、政府债券净融资合计多增3726亿元，对社融带来支撑。周茂华表示，从社融结构看，企业债发行明显增加，整体反映国内信用环境明显改善。梁斯指出，1月份人民银行下降了逆回购、中期借贷便利（MLF）利率后，政策利率体系整体下移带动市场利率走低，同时2月份人民银行不断加量进行流动性投放，市场流动性充裕，债券发行成本有所下降。同时，财政部向各地提前下达2022年部分新增专项债券额度1.46万亿元，地方政府债券发行速度明显加快，促使政府债券净融资规模走高。

对于M2增速的降低，王青认为有三个原因。首先是当月信贷少增，拖累存款派生。其次是2月份财政存款增加6000亿元，同比多增达到历史罕见的14479亿元，成为拉低当月M2增速的另一个重要原因。这同时也意味着当月财政资金支出力度偏缓，与企业中长期贷款少增暗示的基建投资力度不足相一致。最后，与上年同期M2增速基数走高也有一定影响。

今年的《政府工作报告》提出，“加大稳健的货币政策实施力度”“扩大新增贷款规模”“适度超前开展基础设施投资”等内容。王青认为，接下来“加大稳健的货币政策实施力度”的方向明确，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能方面，提升信贷、社融及M2增速的迫切性较强。梁斯预计，后续政策层面将继续发力，进一步采取措施托底经济发展，稳定企业对未来经济增长的预期，提升企业信贷需求，M2和社融增速有望回暖。