云南白药前三季度增收不增利 中药巨头为何多元化布局？

10月28日，“云南白药炒股亏15亿”登上微博热搜。据悉，云南白药今年前三季度净利润下滑正是炒股亏损所致。如今，研发费用占营业收入的比重不足1%的云南白药该如何提振业绩。

前三季度增收不增利

据悉，云南白药前三季度营业收入约为283.63亿元(人民币，除特别注明外单位下同)，同比增长18.52%;归属于上市公司股东的净利润约为24.51亿元，同比下降42.38%。其中，第三季度营业收入约为92.79亿元，同比增长9.98%;归属于上市公司股东的净利润约为6.49亿元，同比下降63.94%。

云南白药之所以增收不增利，主要是公司炒股浮亏增加。财报显示，前三季度云南白药交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-15.55亿元。

云南白药前三季度业绩不尽如人意早有预兆。根据其发布的2021年半年度报告显示，今年上半年，云南白药净利润同比下降26.57%。

云南白药在半年报中解释道，报告期内，云南白药支付股份费用8.66亿元，交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-8.62亿元，占总利润比为-38.81%。也就是说，今年上半年公司净利润下降的主要原因也是因为炒股亏损。

据悉，云南白药投资的股票，包括小米集团、腾讯控股、恒瑞医药、中国抗体等在今年出现大幅下跌。

针对炒股亏损，云南白药对外回应称，目前公司对待投资标的十分审慎，未来公司会逐步优化投资结构，也会逐步退出证券投资。

云南白药业绩变动也引发其股价的波动。截至10月28日收盘，云南白药报88.36元/股，跌3.83%，盘中最低价达84元，市值为1133.33亿元。

同样是拥有国家保密配方的上市药企，片仔癀的市值已经远远超过云南白药，截至10月28日收盘，片仔癀的市值为2469.38亿元。

知名战略营销专家史立臣向中国商报记者表示，云南白药此次亏损并非偶然，其已不再仅仅是一家医药公司，还是一家投资公司。

中药巨头为何多元化布局

据悉，云南白药于1993年12月在深交所上市，目前经营涉及中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售;医疗器械(二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品)，日化用品等领域。其中，云南白药膏、云南白药气雾剂、云南白药牙膏都是云南白药的王牌产品。

2016-2020年，云南白药扣非净利润增速起伏不定。相比之下，片仔癀的扣非净利润增速都在10%以上，其中2017年、2018年增速高达40%以上。

为了提振业绩，除了炒股，云南白药还涉足工业大麻、医美等领域。2019年10月，云南白药宣布以自筹资金7.3亿港元认购港股上市公司万隆控股发行的2年期可换股债券,布局工业大麻业务;去年6月，云南白药宣布以自有资金5000万元、100万元出资设立云南白药集团上海科技有限公司、云南白药集团上海健康产品有限公司，布局美肤业务。

今年7月，云南白药“采之汲”App上线，该App主要功能是，通过AI肌肤检测为消费者提供皮肤管理方案。云南白药方面向中国商报记者介绍，云南白药·采之汲MISAI肌肤检测仪已与众多医院合作，包括北京大学第一医院、江苏省人民医院等。云南白药公司的合作方包括养生生活馆、美容店，以及大型商圈。目前肌肤检测点以华南、华东地区为主，未来还将在华北地区开设更多线下门店和检测点。

在今年9月的投资机构调研会上，云南白药表示，布局医美赛道是公司经营层结合公司业务特点及行业发展趋势，审慎做出的战略判断。

另外，今年5月，云南白药表示拟出资112亿元入股上海医药。根据相关公告，双方将在物流仓储、采购议价、品种代理、品牌推广、新药研制等方面整合协同，提升整体运营效率。

但从目前来看，云南白药的利润来源仍然依赖云南白药牙膏。2021年半年报显示，以云南白药牙膏为核心的子公司白药健康的营收为33.88亿元，同比增长22.53%;净利润为15.1亿元，同比增加54.34%，占云南白药扣非净利润的80.11%。

另外，云南白药在研发方面的投入较低也成为业内讨论的焦点。据悉，2017-2020年以及今年前三季度，云南白研发费用占营业收入的比重不足1%。相比之下，同为知名药企的片仔癀、东阿阿胶的研发费用占营业收入的比重常年在1%以上。

云南白药前路在何方

史立臣向中国商报记者表示，相比辛辛苦苦投入大量资金搞研发，炒股投资的回报周期短，获得收益的难度较低。

云南白药在2021年半年报中也坦言，创新研发领域“门槛”高，研发不仅投资大，耗时长，而且风险高，新品的成功上市，也会加速其他市场参与者的跟随，导致创新产品生命周期缩短和商业价值缩水，加剧研发风险。

医美业务能否提振云南白药的业绩?史立臣认为，医美行业和医药行业有所不同，医药行业门槛较高，竞争激烈，监管非常严格;而医美行业目前还尚未出现“巨头”，且该行业的产品利润非常高，云南白药若想分一杯羹则需要在产品多样化、市场营销等方面下功夫。

上述受访专家认为，云南白药在现金流充裕的情况下可以购买更多正在研发的新产品或者专利。比如云南白药可以用100亿元资金购买5-6种重磅产品，这些产品再经过一定的包装后也有可能为云南白药在医药工业领域创造几百亿元的营收和上千亿元市值。另外，通过这种方式，云南白药还可以获得研发方面的资源整合，这些资源可以为云南白药源源不断地输入有潜力的新产品，在一定程度上缓解了自身花大量资金研发带来的风险。(记者 颉宇星)

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