东方财富净利率超毛利率66.4个百分点 外资持续加仓市值稳居“一哥”

有着“券茅”之称的东方财富(300059.SZ)再超预期。

10月15日晚间，东方财富业内率先披露三季报。数据显示，前三季度，公司实现营业收入96.36亿元，已经超过2020年全年。归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)62.34亿元，同比增幅超过80%，也大幅超过2020年全年。

靓丽业绩引发热议，此前，业内对其乐观预测为，全年净利润为82亿元。有网友表示，按照这个增长速度，全年净利润可能会冲击百亿，未来一两年可能就要超过行业龙头中信证券。

长江商报记者发现，早在今年6月，东方财富的市值就开始超过中信证券。10月15日，其市值3500亿元，超出中信证券约273亿元。

外资也看好东方财富的成长性。今年前三季度，香港中央结算有限公司持股比升至7.11%，阿布扎比投资局不但增持进入前十大股东。截至三季度末，公司股东户数51.49万户，环比二季度末减少约10万户。

业内人士分析称，东方财富的核心竞争力在于东方财富网引流，东方财富网具有较强的客户黏性，这使得其成本较低。

净利率超毛利率66.4个百分点

券商首份三季报异常亮丽，东方财富经营业绩高增长再受关注。

三季报显示，今年前三季度，东方财富实现营业收入96.36亿元，去年同期为59.46亿元，同比增加36.90亿元，增幅为62.07%。净利润为62.34亿元，较去年同期的33.98亿元增加28.36亿元，增幅为83.48%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为61.30亿元，较去年同期的33.18亿元增加28.12亿元，增幅也达到84.75%，绝对值及增幅与净利润基本相当。

从单个季度看，今年一二三季度，公司实现的营业收入分别为28.90亿元、28.91亿元、38.56亿元，同比增长71.12%、75.27%、47.85%。对应的净利润为19.11亿元、18.16亿元、25.07亿元，同比增长118.67%、94.31%、57.76%。扣非净利润与净利润基本相当。

从季度业绩数据看，虽然三季度同比增速有所放缓，但其营业收入和净利润均明显超过一二季度。

不仅如此，今年前三季度的实营业收入和净利润不仅同比大幅增长，而且均已经超过上年全年。

实际上，近三年，东方财富经营业绩持续快速增长。

2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为31.23亿元、42.32亿元、82.39亿元，同比增长22.64%、35.48%、94.69%。同期净利润分别为9.59亿元、18.31亿元、47.78亿元，同比增长50.52%、91.02%、160.91%。营业收入和净利润均呈现加速增长的良好势头。

从今年前三季度经营业绩数据看，营业收入增加36.90亿元，净利润增加28.36亿元，净利润同比增速远远高于营业收入。导致这一结果的直接原因是，公司销售净利率明显高于毛利率。

今年前三季度，东方财富的销售综合毛利率、净利率分别为87.50%、153.90%，净利率比毛利率高出66.40个百分点。

不只是今年前三季度，2019年、2020年也是如此。这两年，公司的综合毛利率分别为73.55%、82.58%，净利率分别为123.90%、146.92%，净利率均大幅超过毛利率。

长江商报记者发现，基金代销业务或许是净利率远高于毛利率的重要原因之一。

今年前三季度，新基金发行规模达2.34万亿，与去年同期基本持平。2020年底，公募基金的规模为19.89万元，截至今年三季度末突破24万亿，增幅超过20%。东方财富的基金代销收入从去年前三季的23.12亿元增长至今年前三季的40.5亿元，同比增长75.19%。

对比发现，今年前三季度，公司基金代销收入增加17.39亿元。而公司前三季度的营业成本为5.06亿元，去年同期为4.48亿元，同比仅增加0.58亿元，增幅为12.95%，远远低于收入增速。

外资持续加仓市值稳居“一哥”

市场对东方财富发展前景普遍看好，外资也是这一看法。

从三季报看，除了基金代销业务，东方财富的两融业务、经纪业务同样表现为高增长。今年前三季度，公司两融业务、经纪业务收入分别为17.02亿元、38.83亿元，同比增长55.11%、53.11%。

今年7月23日，东方财富宣布实施限制性股票激励计划，对公司中高级管理人员、技术人员以及业务骨干进行激励，以2020年净利润为基数设置业绩考核目标，2021年、2022年、2023年公司净利润增长率分别不低于40%、80%、120%。以此测算，公司未来三年净利年均复合增长率高达30%。

按照这一考核目标，2021年度净利润约为66.89亿元。如今，前三季度净利润已经达到全年考核目标数的93.20%。

有券商研报预测，东方财富2021年度净利润乐观数据为82亿元，如果四季度净利润增速延续前三季度增速，这一乐观数据还是略显保守。

针对东方财富经营业绩高速增长，市场一致的看法是，作为互联网券商，东方财富依托东方财富网这一互联网平台集聚的庞大用户访问量和领先的用户黏性，获客成本较低。今年，公司获得基金投顾牌照，从赚取基金销售费用拓展至赚取投资顾问费用，公司财富管理相关收入将进一步增长。

值得一提的是，东方财富积极投身研发，不断提升财富管理、服务能力。

今年前三季度，公司研发投入为4.78亿元，同比增长127.34%。

外资及机构看好东方财富的发展前景，并提前布局。

今年三季度，毅资产邓晓峰大举杀入，买入东方财富4902万股，跻身前十大流通股东，持股市值16.85亿元。

香港中央结算有限公司(陆股通)持续加仓。去年底，其持股数量约为3.64亿股，今年一季度末增至4.15亿股，今年6月底为5.32亿股。到了三季度末，持股数量达到7.34亿股。其持股从去年底的4.22%上升至今年三季度末的7.11%，持股市值为252.43亿元。

此外，外资阿布扎比投资局于去年三季度通过二级市场增持进入，到去年底，其持有东方财富4057.56万股股份，今年二、三季度接连加仓，三季度末持股数量为5322.15万股，以0.51%的持股比例位居公司第十大股东，持股市值为18.29亿元。

三季度末，东方财富A股股东户数为51.48万户，环比二季度末的61.44万户减少约10万户，显示股东持股集中度在上升。

备受关注的是，今年6月11日，东方财富市值首次超过行业老大哥中信证券，但次日即被中信证券反超。此后，二者形成交替领先之势。但在近期，东方财富市值领先明显。截至10月15日收盘，东方财富市值3500亿元，比中信证券市值3227亿元多273亿元，市值稳居“券商一哥”之位。(记者 沈右荣)

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