桂冠电力大幅加码清洁能源电力业务布局 清洁能源装机占比近90%

中国大唐集团旗下电力企业桂冠电力(600236.SH)大幅加码清洁能源电力业务布局。

9月29日晚间，桂冠电力披露，公司投资25.42亿元建设广西隆安振东光伏发电等5个项目，均为光伏及风电等清洁能源电力项目。

以水电起家的桂冠电力，尽管也布局火电，但水电业务仍然是核心。近几年，水电业务贡献的营业收入占比超80%。此外，光伏、风电等清洁能源电力业务也在快速增长。截至今年6月底，在役清洁能源装机容量占比达89.04%。

桂冠电力的盈利能力较为稳定。2015年至2020年的6年，公司年度盈利均超过20亿元。今年上半年，公司盈利12.36亿元，同比增长超过20%。未来，公司盈利能力或可持续，因为迎来了两大利好，其中之一是政策利好，包括新能源西部大开发优惠政策等。

二级市场上，受碳达峰、碳中和以及近期部分地方电力供应紧张等因素影响，桂冠电力的股价有所表现，近两月，累计涨幅为53.66%。

清洁能源装机占比近90%

持续推进清洁能源业务布局，桂冠电力清洁能源地位不断提升。

最新公告显示，桂冠电力又抛出一笔重大投资，投资方向仍然是清洁能源。

根据公告，桂冠电力计划投资建设广西隆安振东光伏发电项目、广西隆林县者保乡光伏项目、广西合山公司灰场光伏项目、广西武宣县雅村光伏项目和广西宾阳马王风电三期项目等。根据计划，五个项目中，前四个光伏项目建设期约4-6个月，广西宾阳马王风电三期项目建设期约12个月。

这五个项目累计总投资额约25.42亿元，建成后装机容量合计为511.22(MWp、MW)。电站建成后自持营运，所发电量由广西电网全额消纳，经测算,各项目二十年运行期相应的项目投资财务内部收益率(税前)超过7%。

桂冠电力称，本次投资建设上述光伏和风电项目，将进一步提高公司新能源装机规模，增加新的利润增长点。此外，项目建设完成，不仅是对当地能源供应的有效补充，而且作为绿色电能，有利于缓解所在省区电力工业的环境保护压力，促进地区经济的持续快速发展和低碳经济发展，对我国的新能源发电事业发展也有着积极推动作用。

桂冠电力创立于1992年9月，当时负责开发建设经营广西红水河百龙滩水电站，是全国第一家以股份制形式筹集资金进行大中型水电站建设的企业。1994年1月，红水河大化水电厂经营性资产评估后入股桂冠电力，增强了公司滚动开发的实力。2000年3月，桂冠电力A股股票在上交所上市。

上市后，桂冠电力围绕主业不断进行布局，先后投建运营广西岩滩、平班、大化、百龙滩、乐滩，四川天龙湖、金龙潭、仙女堡、沿渡河等水电站。此外，公司还布局有火电。近年来，公司更是积极布局光伏发电、风力发电。

截至今年6月底，桂冠电力发电业务分布在广西、四川、贵州、山东、湖北、云南等多个省区，在役装机容量1213.16万千瓦，其中水电装机1022.76万千瓦，火电装机133万千瓦，风电装机57.4万千瓦。以此计算，公司在役水电装机占比84.31%，水电加上风电装机合计占比达89.04%。

桂冠电力称，公司电源结构较为合理，以清洁能源为主，重要盈利来源的水电站集中的红水河流域水量丰沛，风电逐渐形成规模，火电资产比重小。目前，公司水电站的生产管理处于国内同行业先进水平。

上半年风电发电量增77.27%

在积极布局清洁能源之时，桂冠电力的经营形势也不断向好。

2015年以来，桂冠电力实现的年度归属于上市公司股东净利润(简称净利润)均超过20亿元，虽然期间有所波动，但整体表现稳定。今年上半年，公司实现营业收入43.30亿元，同比增长3.49%，而在2018年至2020年表现为持续下降。公司实现的净利润为12.36亿元，同比增长24.34%。

今年上半年，受来水等因素影响，水电发电量161.12亿千瓦时，同比减少1.17%，实现营业收入34.09亿元，同比增加6252万元。公司火电发电量18.31亿千瓦时，同比减少1.98%，实现营业收入6.44亿元，同比减少2784万元。与之对应的利润，上半年，水电实现利润总额16.03亿元，同比增加2.27亿元。火电实现利润总额-7515万元，同比增亏3577万元。

亮点在于风电。今年上半年，风电发电量4.68亿千瓦时，同比增长77.27%，实现营业收入2.47亿元，同比增加1.12亿元，利润总额1.01亿元，同比增加8380万元。

桂冠电力称，上半年，公司完成利润15.26亿元，实现关键指标过半目标，所属14家发电企业8家实现利润过半目标。

今年上半年，桂冠电力有一项措施成效明显，那就是提质增效。公司推进实施30项降本增效具体措施，财务费用、可控费用分别同比下降1亿元、3200万元，其中净减少贷款13.80亿元，节息2224万元。压减人工成本，节约劳务费用350万元。水电实现“零弃水”、煤价区域五大对标第一、风电实现“零长停”“零弃风”。公司优化资产结构，处置低效资产，完成物资公司、罗城源明参股权转让，盘活资金800万元。

桂冠电力还将享受政策利好。公司介绍，提前部署谋划，全方位争取协调，推动实现电改“1+2”政策逆转，争取到工业园区电价分摊下降、水电丰水期降价10%取消、水电全额消纳等利好政策，其中引入核电(16亿基础电量)参与10千伏用户优惠分摊，减少2020年水电让利损失2700万元。争取到2020年火电基数电量按标杆电价结算，获得度电补偿0.065元，增收4200万元。龙滩纳入南方电网“十四五”“保底电源”，实现龙滩未来5年“全量保价”，避免5年超14亿元的电费收益损失。成功争取新能源西部大开发优惠政策，在桂风电、光伏所得税税率由25%降至15%，年节约所得税约1000万元。

显然，这些政策，将对公司未来几年的经营业绩产生积极影响。

今年上半年，桂冠电力还获得“桂惠贷”财政贴息贷款17.4亿元，年节约利息2789万元。

身处重资产领域，桂冠电力的债务较多，但由于具有较好的经营现金流，基本上无明显短期偿债压力。今年上半年，公司财务费用4.30亿元，较去年同期的5.22亿元减少0.92亿元。(记者 沈右荣)

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