美国纽交所上市公司将越来越高 上市地应因“企”制宜

自阿里巴巴在美国上市之后，美国逐渐成为了众多中国企业IPO的目的地之一。

过去3年，赴美IPO的中国企业大幅度增长。2015年和2016年，赴美上市的企业分别仅有9家及10家，而2017年在美完成上市的企业达到25家。其中，仅去年第四季度就有14家中国企业在美完成IPO。

一位业内人士对第一财经记者表示，预计2018年以后赴美上市的中国企业还将持续增加，美国市场对于中国企业的接受度也将越来越高。

上半年国内“网红”公司相继赴美IPO

尽管在中国企业赴美IPO的数量远不及A股和港股，但在美上市的不少公司知名度却很高。以哔哩哔哩和爱奇艺两家为例，招股书中显示，这两家网站的中国活跃用户分别达到7176万和3.65亿人，其中爱奇艺为今年第二大在美融资IPO，融资金额达22.5亿美元。

值得注意的是，今年3月，同为视频网站的哔哩哔哩和爱奇艺仅隔一天相继登陆纳斯达克市场，但这两只新入场的股票双双在上市首日“破发”。目前，随着美股向好，这两只股票也借力出现大幅上海，其中爱奇艺的股价由18.2美元的开盘价涨到了目前(截至7月6日)的29.92美元/股。

和去年相比，今年上半年“扎堆”赴美上市的公司更具“娱乐性”。除了爱奇艺和哔哩哔哩两家互联网视频网站，今年游戏直播平台虎牙也赴美上市。虎牙自5月11日上市后股价不断飙升，由开盘价每股12美元，6月最后一个交易日以32.89美元/股收盘，上市后累计涨幅高达174%。

一名来自北京的PE/VC人士对第一财经记者表示，就上半年A股IPO的形势而言，美股和港股的门槛相对较低，美国股市的注册制节省了时间成本。爱奇艺等这类未盈利的公司可以进入美股市场，也给这类公司做了表率作用。他认为，美股更看重企业规模及未来的发展前景，但也指出在赴股上市企业可能会遇到的问题，“相比之下，美国资本市场对一些中国企业并不了解，因此很可能遇冷。而美股一直是宽进严出，进去之后的规范要求较为严苛，也可能会遇到退市风险。”

热度或将继续，上市地应因“企”制宜

2018年上半年最后一天，成立不到3年的拼多多向美国证券交易委员会提交了招股书，如果此次顺利上市，将打破国内企业从成立到上市的最快纪录。据了解，拼多多成立于2015年9月，首创“拼单”模式的拼多多将自己定位为一家高速增长的“新电商”平台，旨在为买家提供“物美价廉的商品和充满乐趣的互动式购物体验”。

此外，有消息称蔚来汽车、腾讯音乐及等中国企业预计也将在今年下半年陆续登陆美股。无论从上市公司数量还是市值规模角度，香港和美国都是中概股最主要的市场，曾经相对港股市场，美国市场同股不同权的机制更具优势，但今年香港市场对同股不同权的放开，令美股这一优势不再明显。

值得注意的是，并不是所有中概股都可以像阿里巴巴一样在美国资本市场“如鱼得水”。今年上半年不少中资企业赴美上市之初也遭遇了破发，其中包括爱奇艺、哔哩哔哩、优信集团、尚德机构等知名公司。

如果破发只能被称为尴尬，那退市就是“大写”的遗憾了。早先在2010年左右上市的一批中概股，就有一批企业面临了这样的情况。

以第一家在纳斯达克市场上市的的视频网站酷6网为例，公司于2010年6月通过借壳华友世纪在美国纳斯达克上市。6年后，因违反纳斯达克上市准则规定——公司最小市值触及5000万美元，同时让公众持股最小市值达到1500万美元，遭到了纳斯达克的警告。之后不久，酷6网主动申请退市。

另外，优酷和土豆网在2010年和2011年相继在纽交所挂牌上市。优酷在上市之际估值达33亿美元左右，而土豆网的估值仅为8.22亿美元。此后优酷和土豆合并，2015年在纽交所退市。

值得一提的是，今年在A股上市的医独角兽药明康德曾于2007年8月赴美国纽交所完成上市，后在2015年12月退市，退市时市值为33亿美元。

从美股退市后，药明康德将业务一分为三，分别转移阵地，独立上市。其分拆后的合全药业2015年4月挂牌新三板，截至7月8日市值为197亿元，另外，药明生物于2017年6月在香港上市，最新市值950.63亿港元(约合人民币757亿元);再加上A股的药明康德目前约999亿元市值，合计总市值近2000亿元。下半年刚开始，药明康德7月1日发布公告称，董事会同意公司发行境外上市外资股(H股)并申请在港交所主板挂牌上市。不得不说，这家从纽交所退市后的企业，在A股和港股市场谋求了更高的价值体现。

一名来自上海非银分析师认为，无论在A股还是在美股，都应该结合企业自身条件而定。不同市场对不同行业的“审美”不同，对于美股来说，新兴行业列如游戏公司可能机会更大，而在A股制造类企业将更有优势。另外，上市时机对于一家企业来说十分重要，如果错过了业绩和行业的上行期，那么上市可能就会变得十分困难。

关键词： 美国纽交所上市公司