随着再融资新规放松 定增、转债大概率会“齐头并进”

疫情防控进入到关键时刻，全民“少出行”，金融、投行等往日需要大量出差的行业，自然不可避免地受到冲击。

2月11日，恩捷转债和奥瑞转债启动发行，合计发行规模26.87亿元，均未设置网下发行环节。

“很多都还没上班，投行的人估计也不方便出差。所以不论是定增还是可转债，发行节奏都有所放缓。”一位再融资人士与第一财经记者交流时表示。

数据显示，在2月3日至2月9日这一周，定增项目有2宗，环比减少5宗，合计募资105.56亿元，环比下降34.85%。

另有受访人士表示，中长期来看，随着再融资新规放松，对定增来说肯定是受益的。整体再融资环境相对更为宽松的的情况下，定增、转债大概率会“齐头并进”。

过会获批节奏放缓

2月10日，数源科技发布公告称，上市公司拟向杭州信科、久融新能源、苏州汉润三名股东发行股份及支付现金购买其持有的东软股份94.0479%股份，拟向数源软件园发行股份及支付现金购买其持有的诚园置业50%股权。

东方财富Choice统计显示，年初至今，共有26家上市公司发布定向增发预案，其中1月份有23家，2月份至今有3家。去年同期，则有27家上市公司董事会发布定增预案，其中1月份21家，2月份为6家。

进一步来看，在2月3日至2月9日这一周，定增项目有2宗，环比减少5宗，合计募资105.56亿元，环比下降34.85%。其中1宗竞价为华峰氨纶公告收购华峰新材100%的股权，实际募资额为18.21亿，约为预计的91.1%。

进一步来看，截至2020年2月10日，新增3宗定增项目，其中竞价2宗，环比减少8宗;证监会核准4宗，其中竞价2宗，环比减少5宗。同期，处于已过会和已获批的待发项目为129宗。

此外，1家上市公司1宗定增预案发生了修订——派思股份调减非公开发行募集资金用途中的收购子长华成天然气有限公司65%股权项目，相应募集资金总额上限由6.72亿下调至5.51亿，降幅为17.99%。

而对于疫情可能造成的影响，有上市公司也在定增方案中予以说明。

数源科技在《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案(摘要)》中表示，针对近期湖北省爆发的新型冠状病毒疫情，各地政府为切断传染源，纷纷出台限制人流、物流等相关防控措施，上市公司和标的公司可能面临延迟开工、原材料采购及产品流通不畅等问题，且标的公司东软股份的租户中，中小企业的生产经营状况同样会受到疫情的影响。

“由于目前尚无法预计疫情结束时间，暂无法评估疫情对标的公司和上市公司经营业绩的具体影响，标的公司和上市公司亦将在配合政府防控工作的同时，采取多种措施积极推进生产经营有序开展。”数源科技称。

“尽管短期放缓，随着再融资新规放松，对定增来说肯定是受益的。”一位再融资人士称。

2019年11月，再融资新规征求意见稿发布，调整非公开发行股票锁定机制，将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的限制。

东吴证券分析师陈李则认为，随着再融资条件放松，2020年定增规模会大幅增长，其中实行定增的主体大多是100亿市值以下的小企业。

2月3日转债市场开盘下跌后，转债估值被动抬升，随后市场反弹，部分转债价格迅速修复。2月3日后的三个交易日，转债市场出现反弹，至2月7日，约四成左右转债价格收复失地，较节前有所上涨。

“在此次疫情影响下转债指数表现仍然十分坚挺，呈现出回撤小、反弹足的特性，这与转债市场需求仍十分充足有关。”国盛证券在研报中表示。

同样疫情下，可转债的发行也或多或少受到影响。

2月11日，恩捷转债和奥瑞转债启动发行，合计发行规模26.87亿元，网上发行日为2月11日，均未设置网下发行环节。

不过，一位可转债从业人士告诉记者，以前市场对可转债的认知不多，各方参与度也不深。“现在发行量上来了，参与机构也多了从发行人到投资人对转债认知都比以前要深。”

统计显示，2020年1月1日至2月11日期间，共有9家上市公司公告了可转债发行预案，其中发行规模最大的美锦能源，发行规模为32亿，这9家合计募资111.6亿。去年同期，股东大会批准的只有1家，董事会取消方案的有6家，另外董事会修改方案的有1家。

“2017年可转债发行新政以来，转债投资人的整体投资体验也是很不错的，虽然中间有波折(权益市场差的时候，转债也跌了)，但拉长期限看，投资收益还是不错的。”上海某公募基金固收部门可转债研究员便向第一财经表示，“2019年打新亏钱就比较少了，2019年后半段，尤其4季度开始，打新中签率就已经很低了。”

分析显示，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，奥瑞转债首日配售的规模预计在 60%左右，剩余网上申购新债规模为 4.35 亿元，申购上限为 100万，假设网上申购账户数量为 80 万-100 万，预计中签率在0.0435%-0.0543%左右。

“以前转债也是很小众的品种(现在其实规模也还是不大)，但17年之后到现在，其实大家认识已经完全不同。毕竟定增已经很多年了，以前做过定增的发行人(包括券商)，做过总归熟悉一点。转债毕竟里面加入了一些条款，对于发行人还是有个逐步认识的过程。”上述上海公募固收部门可转债研究人士称。

“可转债今年还是会持续发行的，毕竟现在从发行预案等公告看，后续供给还是有的。”该人士进一步称。

此外，需注意的是疫情期间各行业复工延迟，或对一级市场形成一定阻碍，新券发行节奏相对年前有所放缓，不排除疫情结束后的一级集中放量可能性。

截止目前，待发可转债 216 只，合计规模 4105.4 亿，其中已获核准 20只，获核准规模合计 740.13 亿，已过会 24 只，规模合计 286.54 亿。

关键词： 定增