美国原油期货崩溃 今年上半年中石油巨亏3百亿

8月27日晚间，“两桶油”之一的中国石油公布了最新一期的财务报表：继一季度巨亏162亿元之后，今年上半年中国石油巨亏299.83亿元。

在中国石油巨亏近300亿之时，国内民营油企龙头恒力石化今年上半年却盈利超55亿元、荣盛石化上半年盈利超32亿元，同比增长超200%。为何在相同环境下，两桶油亏损而恒力石化和荣盛石化净利润大幅增长?中国石油的钱到底亏在了哪里?

半年亏损300亿元，炼油和销售234.32亿元

8月27日，中国石油发布半年报称，报告期内，公司实现营业收入9290.45亿元，同比下滑22.3%;净亏损299.83亿元，同比由盈转亏。经营活动产生的现金流量净额为790.8亿元，同比减少41.20%。其中，一季度亏损162.3亿元，二季度亏损137.53亿元。而去年同期则盈利284.23亿元。

分板块看，中国石油的亏损主要来自于炼油与化工板块和销售板块。其中，勘探与生产、天然气与管道板块尽管今年上半年盈利，分别实现经营利润103.51亿元和143.72亿元，但仍旧难平炼油及销售的巨额亏损。

根据中国石油2020年半年报，炼油与化工板块经营亏损105.4亿元，其中炼油业务亏损136.44亿元、化工业务实现经营利润31.04亿元;销售板块亏损128.92亿元。对于业绩下滑的原因，中国石油表示主要是受疫情和油价双重影响。

不过，油价下降、需求萎缩所冲击的主要是石油行业的中下游业务，对上游业务虽然也有影响，但相对较小。中石油勘探与生产板块实现经营利润103.51亿元;天然气与管道板块实现经营利润143.72亿元。

财报显示，2020年上半年，中国石油实现原油产量4.75亿桶，同比增长5.2%，其中国内原油产量3.73亿桶，同比增长0.8%，可销售天然气产量2.15万亿立方英尺，同比增长9.4%，其中国内天然气产量2.02万亿立方英尺，同比增长10.9%。

在8月27日晚间的中期电话会上，中国石油天然气集团董事长、党组书记戴厚良表示，二季度以来公司的经营状况逐月向好，财务状况总体稳健，营业收入下降幅度低于国际油价降幅，实现利润自6月份开始由负转正。

事实上，继一季度亏损162.34亿元创下最差单季表现后，中国石油又创下最差半年报表现。今年以来，中国石油A股股价累计下跌了22.74%，总市值蒸发超2500亿元。

恒力石化上半年净赚55亿，荣盛石化净赚超32亿元

就在中国石油披露前半个月，中国民营炼化企业荣盛石化公布了今年上半年的成绩单。

8月12日晚间，荣盛石化发布的2020年半年报数据显示，报告期内公司实现营收502.82亿元，同比增长27.32%;净利润32.08亿元，同比增长206.55%。

对于业绩增长，荣盛石化表示，因控股子公司浙石化“4000万吨/年炼化一体化项目”一期工程投产后各装置生产进展顺利，开工负荷稳步提升，盈利能力逐步显现，因此上半年营收和净利均获得大幅增长。

值得一提的是，这是中国最大的民营炼化一体化企业——浙江石化首次对外公开业绩，依据报告，今年上半年这一企业的一期项目贡献了约45亿元的利润和超过275.4亿元的营收。

据悉，浙江石化总投资为1731亿元，一期投资规模达到了902亿，并于今年3月份决定追加829亿元，用于二期工程的建设。建成后主要生产规模为炼油4000万吨/年，芳烃产能1040万吨/年，乙烯产能280万吨/年。该项目建成后，荣盛石化具备了从“原油—燃料油、石脑油—芳烃—PTA—聚酯—纺丝—加弹”全产业链的一体化生产能力，生产规模大幅度提高的同时，增强了原料的议价能力。

同样在8月12日，民营石化巨头恒力石化也在当日公布了2020年上半年的成绩单。

财务数据显示，今年上半年，恒力石化实现营业收入673.58亿元，同比增长59.11%;实现归属于上市公司股东的净利润55.17亿元，同比增长37.2%;经营活动产生的现金流量净额为181.92亿元，比上年同期增长47%。尽管受新冠肺炎疫情等因素影响，公司半年度营收规模与盈利水平仍创历史新高。其中，恒力石化今年二季度单季实现归属于上市公司股东的净利润33.64亿元，较一季度环比增长56.98%。

对于业绩增长的原因，恒力石化表示，面对上半年复杂的外部环境，公司积极发挥自身经营和产能优势，实现了石油化工与煤化工深度融合发展，炼化、石化、聚酯三大业务板块的全产业链高效稳定运营。一方面公司炼化业务板块在报告期内始终保持着高负荷、低库存、经营灵活、产销顺畅的运行态势，成为公司当前利润结构的主要来源与业绩增长的主要动力。另一方面公司“PTA-聚酯”产业链经营运行良好，保持着合理的盈利水平，为上市公司贡献了稳定业绩，也进一步增厚公司盈利水平。

盈亏之间何为关键?

2020年新冠肺炎疫情的蔓延重创了全球经济，原油市场首当其冲。4月，美国原油期货崩溃，史无前例地出现了负价格。

放眼全球，不止中国石油出现巨额亏损，其他国际石油巨头上半年损失惨重。沙特阿美虽然依靠低廉的石油开采成本上半年净赚232亿美元，但相比上年同期净利润下降了50%。相比之下，其他油企就没那么“幸运”了，仅今年二季度，壳牌亏损181亿美元，BP亏损168亿美元，雪佛龙亏损83亿美元，埃克森美孚亏损11亿美元。

然而，在疫情及国际油价大跌的背景下，为何中国石油巨亏300亿元而民营油企的业绩却连创新高呢?

或许，同为国内石油巨头的中国石化的一季报当中已经给出了答案。今年一季度，中国石化净利润亏损197.82亿元。对于亏损，中国石化表示，中国石化是连续生产型企业，炼油加工量世界第一，2019年加工原油2.49亿吨。为了能够安全平稳生产，必须事先保持一定时期加工量的原油库存。从原油采购到加工成产品销售的周期大约2~3个月。

也就是说，不管是中国石化还是中国石油，由于要储备两三个月的原油储量来保障未来的持续运营、保持业务的正常进行，在油价暴跌的背景下，最终的结果就是销售的价格低，而原材料的成本高，这是导致亏损的主要原因。

另外是成品油市场的销售疲软，尤其是在今年的一季度，成品油销售下滑20%以上，销售下滑也必然会导致去库存的周期加长，这也是导致亏损的原因之一。而据中国石油相关负责人介绍，自6月下旬以来，全国27个省区市出现洪涝灾害，对工矿、基建、物流运输方面的成品油需求影响较大，加上部分地区疫情反复，体现在柴油销量大幅下滑，尤其6、7月份，公司柴油销量同比下降8.2%，导致柴油库存有所上升。

此外，根据国家发改委之前制定的机制，当国际原油价格低于40美元/桶时，国内的成品油价格就不再下调，但是按照规定，这部分的差价是要上缴国库，两桶油并不拥有40美元和实际油价之间的收益。

中国石油相关负责人在上述电话会上表示，今年上半年中国石油待缴风险准备金接近130亿元，已计入当期成本。

那么，同样是在疫情和原油价格暴跌的背景下，为何民营企业却能连创佳绩?

从产业链上看，石油和天然气的下游一个方向是汽油、煤油、柴油等;另一个方向则是PTA、合成橡胶、化纤方向。

因此，从产业链的方向上看，中国石油和中国石化的产品主要是成品油，即汽油、煤油、柴油、天然气等，以及化纤类产品等附属产业。

但从恒力石化和荣盛石化的产品上看，成品油只在其产品上占很小一部分。其中，恒力石化的汽柴油业务占比为25%，化工产品业务占比为75%。也就是说，民营油企打造的是：“原油—芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯—民用丝、工业丝、聚酯薄膜、工程塑料”世界级全产业链一体化的模式。

在这种情况下，两桶油出现亏损而民营油企出现盈利创新高也就不奇怪了。

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