贺强建议应马上推出上证50股指期货 丰富股指期货产品

全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强在2015年两会上，提交“关于进一步丰富股指期货产品系列的提案”。提案中，贺强表示，当前我国股指期货的品种过于单一，无法满足投资者多层次的需求;同时结合外部经验，股指期货的多元化是股指期货市场发展的必由之路。

贺强指出，丰富股指期货产品系列有着满足市场多样化、精细化的风险管理需求的诸多好处。在目前条件已经具备的情况下，贺强建议，应该结合境外市场经验和我国市场的实际情况，精选最符合市场需求的标的指数，处理好后续股指期货合约和现有沪深300股指期货合约之间的关系，按照“高标准、严要求”的原则，做好后续股指期货产品上市筹备。

贺强还建议，在风险可控的前提下，尽快、尽早、尽多上市股指期货后续品种。对于市场期待已久、方案设计成熟、各方准备充分的股指期货产品，如上证50和中证500股指期货应该马上推出。

附：贺强《关于进一步丰富股指期货产品系列的提案》全文

关于进一步丰富股指期货产品系列的提案

全国政协委员、中央财经大学金融学院 贺强教授

从境外主要市场的发展历程来看，股指期货市场都经历了从单一合约走向多元化的过程，通过股指期货合约的不断丰富，逐步推动股指期货市场的深化和完善，不断夯实股票市场稳定运行的根基。多元化成为股指期货市场发展的必由之路。

我国沪深300股指期货合约成功上市和平稳运行，拉开了我国金融衍生品市场发展的序幕，为资本市场提供了重要的风险管理工具，对于完善和加强我国资本市场体系避险功能具有重要而深远的意义。但是，当前我国股指期货的品种过于单一，无法满足投资者多层次的需求。

《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称“新国九条”)指出：平稳有序发展金融衍生产品，逐步丰富股指期货。可以说，进一步丰富股指期货系列，是落实大力发展多层次资本市场的重要内容。

一、进一步丰富股指期货产品系列的好处

一是有利于满足市场多样化、精细化的风险管理需求，提高投资者进行风险管理的广度和深度。股指期货规避现货市场风险的功能已经显现，套期保值文化在市场得到普遍的认同和发扬，股指期货是一个有效的风险管理工具的认识逐渐深入人心。随着证券市场的发展，投资者对风险管理工具的需求更为多样。目前，单一的沪深300股指期货无法全面满足各类市场机构对中小盘股票、分市场股票投资的风险管理需求，有必要完善股指期货系列，扩大股指期货市场对股票市场的覆盖面，及时为市场提供必要的风险管理工具。

二是有利于吸引更多不同类型、不同偏好的投资者进入股指期货市场，优化市场参与者结构，降低市场系统性风险，提高股市运行稳定性。专业投资者和机构投资者是市场稳定成熟的基础。完善股指期货系列，其核心在于丰富投资者的套保、套利策略和交易模式，满足差异化需求，吸引不同层次的投资者进入股指期货市场，改变期货市场参与者同质化现象，进一步改善市场参与者结构，降低市场系统性风险，提高股市稳定运行质量。

三是能够为金融市场创新提供更多的基础性产品，更好地满足财富管理需求，使资本市场避险功能惠及全社会。作为基础性金融衍生品，股指期货能够加速金融创新步伐，促进金融产品多元化、投资策略多样化、交易方式多种化、竞争模式多层次化。完善股指期货系列能够进一步丰富创新的基础工具序列，提升市场创新发展水平，促进机构加快产品创新步伐。一方面开发更多风险不同的产品，更好地满足不同风险承受能力的投资者的需求。另一方面通过降低风险管理的成本、提升风险管理的效率，全面提高产品的收益能力，让更多投资者更好分享由金融产品创新带来的发展红利。

四是促进建立完善的金融衍生品市场，有利于更好地服务资本市场双向开放，维护中国金融利益。2014年11月17日，“沪港通”正式启动，标志着我国资本市场双向开放步伐加快，也激发了境外投资者对A股市场的投资和避险需求。但由于境内金融期货市场发展滞后、产品供给不足，境外相关产品交易十分火爆。例如，新加坡交易所上市的以我国A股为标的的富时A50股指期货，在11月17日至12月12日期间，成交和持仓快速增长，日均成交量达38万手，较“沪港通”启动前增长了112.88%。在此背景下，尽快推出后续股指期货(如上证50和中证500)，配合沪深300股指期货，能够覆盖“沪股通”70.77%的标的股票，既满足境外投资者对“沪股通”股票的风险管理需求，有利于境外投资者稳定地投资A股市场，避免跨境资金大进大出，还可以增强内地资本市场的吸引力和竞争力，有效应对海外市场竞争。

二、进一步丰富股指期货产品系列的条件已经具备

总体来看，完善股指期货产品系列，推出后续股指期货合约，不仅需求强烈，而且准备条件成熟。

第一，沪深300股指期货上市以来，整体运行平稳，市场交投理性，期现价格相关度高，股指期货市场的风险管理功能逐步发挥，为进一步完善股指期货序列提供了良好的实践经验和市场环境。同时，中金所在股指期货产品的研发、市场运维与市场监管等方面积累了较为丰富的一线监管经验，股指期货规则体系和业务制度的可靠性和有效性已经得到全面验证，市场投资者结构日趋合理，为进一步完善后续股指期货系列夯实了基础。

第二，证券市场多层次指数体系已初步形成，为股指期货系列标的选择提供了广阔空间。近年来我国指数产业迅速发展，跨市场、单市场、中小板分市场、创业板分市场、分行业等传统股票指数相继发布，包括红利指数、基本面指数等风格类指数及反映基建、资源、公司治理等主题投资类指数也已问世。各类指数间的差异性、互补性不断增强，能够多层次、多角度地反映股市表现的指数体系不断丰富，为股指期货系列的标的选择提供了广阔的空间，足以支撑我国成功开发出后续一系列股指期货产品。

第三，股指期货市场法规制度逐步健全、市场监管不断加强，为推出后续股指期货合约提供了坚实的制度基础。《期货交易管理条例》及《期货交易所管理办法》、《期货公司管理办法》等一系列期货市场法律法规为后续股指期货合约的推出预留了制度空间;期货保证金监控中心的设立进一步提高了期货市场分析和风险防范能力;经过近三年的平稳运行，股指期货规则体系和业务制度的可靠性和有效性得到了全面验证，股指期货市场投资者结构逐步完善，监管者风险控制能力不断提高。

第四，市场机构参与股指期货交易逐步深入，对完善股指期货系列的呼声高，已经形成良好的市场基础。据了解，需求呼声较高的产品包括：上证50、中证500、深证100、创业板等指数期货。绝大部分市场机构都表示出对股指期货后续产品的强烈需求，迫切期盼尽快完善股指期货系列。

三、关于进一步完善股指期货产品系列的建议

进一步完善股指期货系列，已经条件成熟、风险可控、准备充分。在研究开发股指期货系列的过程中，建议注意以下四个方面的问题：

1、应始终坚持“股指期货产品为实体经济服务”的理念，以充分发挥期货市场价格发现、套期保值等基本功能为导向，进一步完善现有股指期货的参与者结构，着重服务于投资者对股票投资进行风险管理的实际需求。

2、学习借鉴境外市场股指期货合约的发展路径，根据我国市场的实际情况，精选最符合市场需求的标的指数，处理好后续股指期货合约和现有沪深300股指期货合约之间的关系，打造以旗舰股指期货合约为核心，中小盘、行业、风格等多类股指期货合约为补充的市场结构，有效满足不同类型投资者的需求。

3、充分借鉴股指期货已有合约设计和制度安排的优点，按照“高标准、严要求”的原则，做好后续股指期货产品上市筹备，加快股指期货市场建设。

4、应本着“扎实准备、稳妥推出，充分满足”的原则，在风险可控的前提下，尽快、尽早、尽多上市股指期货后续品种。对于市场期待已久、方案设计成熟、各方准备充分的股指期货产品，如上证50和中证500股指期货应该马上推出。

关键词： 上证50股指期货