新股停牌规则迎来最大改革 创业板注册制首批企业将鸣钟上市

运行逾十年的创业板迎来了最大改革——注册制试点。今天(24日)，创业板注册制首批企业将鸣钟上市。

这些企业包括锋尚文化、蓝盾光电等共计18家，发行市盈率平均值为39.3倍，企业融资额平均约为11.2亿元，融资总额200.6亿元。

在交易监管安排上，深交所表示强化重点监控账户管理，利用大数据、人工智能等技术快速定位异动账户。

创业板新股前5个交易日不设涨跌幅

深交所创业板注册制首批企业上市的同时，创业板的交易规则也产生较大的变化。

创业板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，还增加了临时停牌机制。

24日开始，创业板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，5个交易日后涨跌幅限制比例由之前的10%提高至20%，与上交所科创板看齐。创业板已经上市的股票、基金等，竞价交易实行20%的价格涨跌幅限制。新的交易制度还增加临时停牌机制，在无涨跌幅限制下，较开盘首次上涨或下跌达到或超过30%和60%的，各停牌10分钟。创业板注册制实施之后，部分股票名称中可能会出现字母标志，比如“N”“C”“U”等，其中N代表股票上市首日，C代表股票上市后次日至第五日，U表示该公司尚未盈利。此外，这次改革还引入了盘后定价交易方式，增加了连续竞价期间“价格笼子”，设置单笔最高申报数量上限等等。

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新：新股上市头5个交易日是没有涨跌幅限制的，这会使得新股的上市的价格会一步到位，在第一个交易日可能就会形成一个相对均衡的价格。如果网下定价偏高，新股上市首日就可能出现破发，打新的投资者就有可能被套住。因此注册制之下，创业板的打新和炒新将是一项高风险的投资行为，不再是稳赚不赔。

按照新的创业板投资者适当性管理办法，如果是新开通创业板权限的投资者，须在开通前的20个交易日内，日均账户资产超过10万元，且具备两年以上投资经验。参与打新的投资者，还要持有深交所股票，总市值在1万元以上。已经开通创业板交易资格的老投资者，只须重签新版《投资风险揭示书》即可。

新股审批注册提速 发行效率大幅提高

今天创业板注册制首批新股上市，意味着沪深两个股票市场都已经开展了注册制试点。

注册制与之前的核准制相比，在股票发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度方面发生了很大变化。

锋尚文化公司是创业板注册制改革启动后，证监会首家同意注册的公司。注册制留给企业负责人印象最深的就是审批速度非常快。

北京锋尚世纪文化传媒股份有限公司董事长 沙晓岚：7月13日，我们就开始上会(上市审议会)，在深交所上会。到了7月24日，证监会发布了可以注册的通知，整个过程是短短的只有10天时间。

注册制和核准制的核心区别在于审核权利由证监会下移至交易所，发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。注册制对上市企业盈利条件放宽，公司IPO定价多采用询价、竞价方式，上市周期缩短，发行效率大幅提高。

证监会上市部副主任 孙念瑞：(注册制)改变我们过去重审核轻监管的思维惯性，加强事中事后监管。我们证监会要把上市公司监管作为主责主业。

退市指标更加丰富完善

创业板试点注册制，新股发行效率大幅提高的同时，也丰富完善退市指标。

注册制改革新增“连续20个交易日市值低于5亿元”退市指标，适度调整成交量和股东人数退市指标，充分发挥市场化退市功能。将净利润连续亏损指标改为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的复合指标，退市触发年限统一为两年，及时淘汰既无盈利能力又缺乏收入的空壳公司，以实现精准从快出清。新增“信息披露或者规范运作存在重大缺陷且未按期改正”退市指标，强化公司合规披露和规范运作意识。

证监会上市部副主任 孙念瑞：第一(看)净利润，第二看有没有营业收入。两个指标组合起来应用意味着什么呢?过去连续亏损的企业不一定退市，只要它还有实际经营，连亏损的企业都可以上市了，为什么要它退市对吧?再一个就是意味着空壳公司这些没有实际经营，每年粉饰利润，尤其是每年出现这种卖学区房保壳的公司，将来在市场没有生存空间。

证监会：欺诈发行股票?自己买回去

日前，证监会发布《欺诈发行上市股票责令回购实施办法(试行)(征求意见稿)》。

提高对股票欺诈发行上市行为的违法成本，进一步完善注册制下的法治环境。

《实施办法》规定，股票发行人在招股说明书等证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，已经公开发行并上市的，证监会可以依法责令发行人回购欺诈发行的股票，或者责令负有责任的控股股东、实际控制人买回股票。

为打击保荐机构造假行为，提高违法违规成本。证监会还修改完善了《证券发行上市保荐业务管理办法》，加大对保荐机构的惩戒问责力度，力图做到罚到痛点，让保荐机构不敢再违法。

关键词： 新股停牌规则