说说早年的新股跌进股票发行价 牛市行情中也会破发

破发，也是最近市场引发出来的一个话题，我们发现近阶段新股跌破发行价的股票开始多起来了，也就是破发的队伍开始“扩容”了。老的投资者对破发应该很熟悉，但新的投资者可能对破发没什么体会，今天就来说说早年新股跌进发行价那些事儿。

我们先来做个统计，中国股市30多年来，有哪些阶段新股是跌破发行价的，给大家一个直观感受。

第一阶段，早期柜台交易的时候，做“老八股”的时候，交易所成立之前，85年到90年的时候，那时候大部分股票不冷不热，在柜台交易中买卖都很灵活方便，那时候参与的投资者全上海估计也就2-3万人，其中还包括上市公司的大股东以及上市公司职工股股东。实际上，柜台交易时新股就出现过跌进发行价，比如随便举个例子，89年底时，真空电子面值100元卖88元。

那时候也不知道上市公司为什么也不看好自己家的公司，当时能买到的股票还是新股，不是二级市场转让的股份，等于是仓库里面压箱底拿出来售卖的。再比如说，延中实业，那时候是二级市场转让股份可以买到的，当时50元面值卖48元，这些都是跌破发行价，那时候说明整个市场氛围都到了冰点，想想那时候买入的价格都是“地板价”。

第二阶段，1992年认购证带来了轰轰烈烈的市场机会，带来了一大批人参与股市交易，当时认购证摇号发行了一批股票。一共发了四批，到1992年年底第四批发行的时候，大量股票就遭遇了弃购。这个很有意思，现在规定打新中签不缴款3次，限制半年不能再次申购新股，但那个时候没有这种规定，大量的新股通过认购证摇中后很多人都不缴款，放弃认购。到最后，那个年代的承销商，比如海通证券、申银证券、万国证券，统统包销。

第三阶段，牛市行情中也会破发，1993年跌破发行价也是很特别，当时青岛啤酒发行股份，邀请大家去企业参观，当时热闹的不得了，当时发的认购证就叫——青岛啤酒认购证。一份认购证2元，只能认购一只股票青岛啤酒，当时买几千份几万份都有，那时候认购证折算下来中签率的价格要比发行价还要高，是发行价的2倍。但因为认购证成本远高于认购价，摊到每股成本，全线套牢，变相等于一开盘，就跌破了发行价。

第四阶段，1995年转配股打折认购，比如当时配股跌破发行价也有很多，当时承销商跑到大户室来兜售，便宜2毛、3毛、5毛都有，可以直接上市流通的;再比如还有不能直接流通的转配股，更加便宜了，当时记得有一家吉林证券公司来推销青岛海尔的转配股，算下来只有2.7元一股，等到转配股上市的时候就直接翻十倍。

第五阶段，10年前创业板、中小板、主板破发成关键词，大面积破发出现在十年前创业板市场中。那个时候，财经媒体对创业板的报道就有个关键词——破发。印象最深刻的毫无疑问就是2011年的华锐风电。作为沪市最贵新股，华锐风电成为2011年以来最倒霉新股。该股开盘直接跌破发行价，跌3.33%报87元，让中签者全部套牢。开盘不到半小时，跌幅超5%。截至收盘，该股跌9.59%报81.37元。以1个签来计算，中签者当日在该股身上浮亏近9000元，这也是当年第一只开盘破发的主板股票。之所以会出现开盘即破，主要是此前市场预期太高了。还有一个重要原因就是华锐风电的股价太贵，那时高价股纷纷出现回调。

最近市场也频频出现破发的事情，比如，创业板注册制第一股锋尚文化在9月9日出现了破发，股价在9月11日最低跌到了126.01元。8月12日上市的凯赛生物，上市4日即破发，成年内最惨新股，9月11日最低价较其发行价下跌26.83%。而瑞联新材自9月2日上市后更是一路下跌，至上市第7个交易日的时候，已破发17.2%。到目前为止，8月、9月上市的新股已有6只破发。

纵观A股历史上每个阶段都发生的破发市场，也要注意市场新股的风险，打新也不是百分之百能赚钱的。为此，投资者需要注意三点：

注意高价发行

高价发行的股票，投资者要有破发的心理准备，可以放弃申购。比如，锋尚文化与凯赛生物、瑞联新材，发行价都在百元之上，股价上市后失去了必要的上涨空间，所以破发是早晚的事情。

回避高市盈率

如果新股发行市盈率太高，短期原本就已经失去了必要的投资价值，上市后的破发风险较大。

躲开平庸公司

业绩并不突出，行业也不被看好，公司本身也没有什么特点。这种公司受到市场追捧的可能性不大。

关键词： 股票发行价