爱美客毛利率堪比茅台！ 售价2500元成本仅32元

导读：爱美客被称为国内“玻尿酸领域三巨头”之一，市占率在国产品牌中排名第一，连续三年营收增速40%以上。更重要的一点，玻尿酸产品的毛利率堪比茅台，而爱美客99%的营收都来自这个“暴利”的产品。

上市基本信息

爱美客与A股公司华熙生物、昊海生科并称为国内“玻尿酸领域三巨头”。

招股意向书显示， 爱美客本次在创业板上市，公开发行新股3020万股，占发行人发行后总股本的比例约为25.12%;发行价格为118.27元/股，实际募资总额为35.72亿元，扣除发行费用后募资净额为34.35亿元。

时间安排上，9月16日进行网上路演，网上申购日为9月17日，目前还未公布上市日期。

公告显示，爱美客本次网上初步有效申购倍数为10475.37287 倍，高于100倍，启动回拨机制;回拨后本次网上发行的中签率为 0.0163479132%。

实际上这不是爱美客首度冲刺A股上市。

据证监会网站显示，爱美克曾于2017年年中提交过招股说明书(预披露)，但最终于2018年2月主动撤回。2019年年底，爱美客更新了招股说明书，欲再度冲击创业板。

爱美客，全称为爱美客技术发展股份有限公司，成立于2004年，是一家主要自主研发并销售以透明质酸钠为主要基材的产品的企业，也是国内第一家取得相关产品医疗器械注册证书的企业。

什么是透明质酸?

透明质酸，即Hyaluronic Acid(简称HA)，又称为玻尿酸，是一种酸性粘多糖，分为医药级、化妆品级和食品级，医药级产品可用作骨科、眼科及医疗美容等领域。

由于透明质酸非常容易发生降解，因此实际上通常以透明质酸盐的形式存在，其中又以透明质酸钠 (Sodium Hyaluronate)最为稳定和常见。

各生产厂家通常对HA进行交联修饰处理,即使用交联剂将 HA分子相互连接形成网状结构,从而减缓 HA降解速率并延长其在体内的作用时间。

根据新氧APP，常见的波尿酸医美项目包括玻尿酸垫下巴、隆鼻、全脸填充、丰苹果肌、丰太阳穴等。

爱美客产品有逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美一加一，均属于Ⅲ类医疗器械，应用于对面部、颈部皱纹的修复。其中，2009年上市的逸美是国内首款透明质酸类填充产品。

此外，2019年7月爱美客推出了产品“紧恋”，采用聚对二氧环己酮(PPDO)作为原材料，为首款通过国家药品监督管理局批准的国产面部美容埋植线产品。

从销售结构上来看，嗨体和爱芙莱是销售占比最大的两个产品

其中，适用于颈部的嗨体自2017年推出以来，营收占比迅速增加至四成：从2017年至2019年，嗨体营收占比分别为15.34%23/36%/43.5%。

此外，爱芙莱仅次于嗨体，为第二大营收来源，尽管其营收占比尽管从2017年的71.62%大幅降至2019年的39.27%。

玻尿酸因为其安全、有效、性价比高等优势，成为了医美中颇受欢迎的项目。总体来看，爱美客近年来营收、利润均高速增长。

其中2019 年度营业收入为5.58亿元，增长73.74%，连续第 3 年保持 40%以上的同比增速。净利润增速更快，2019年净利润为2.98亿元，同比增长156.59%;2018年净利润增幅为51.34%。

作为透明质酸产品，高毛利率是一个显著特征，堪比茅台。

招股书显示，过去三年爱美客毛利率稳步提高，从2017年的86.15%升至2019年的92.63%。从毛利率水平上来看， 2019年度贵州茅台毛利率为91.37%。

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