时隔两年将发行近200亿境外新债券 佳兆业破产阴影渐去

时隔两年后，佳兆业发行新一轮境外债务证券。6月22日，佳兆业及附属公司担保人额外发行4笔中长期境外债券，共26.58亿美元;8月4日，又增加2.85亿美金的本金与其中三笔债券合并，总额29.43亿美元，约合人民币197亿元。

根据佳兆业6月的表述，新票据发行所得的现金款项净额，将用来替换去年境外债务重组时向债权人发行的美 元债券。一个多月后，在增加本金的前一天(8月3日)，佳兆业将所有未偿还的优先票据全部赎回，总赎回价为1.99亿美元，约合人民币13亿元。赎回完成后，现有票据全部被注销，并从新交所除牌。

这些被替换的美元债券是在去年境外债务重组时发行的，佳兆业总额约170亿元人民币的境外债务，在去年7月21日重组完成，其中涉及本金约88.5亿元人民币的五笔违约票据，制定重组方案历时最长。最后确定的三种重组方案(新高息票据及或然价值权、只有新高息票据、强制性可交换债券)对应不等的票息，分批延后(2019年-2021年到期)的新票据利息为6%-16.8%，统一延后至2019年到期的可换股债券利息在5%-9%。

虽然2017年发行的这四笔新票据的最低收益，并不比去年重组时发行的美元债券低，为7.25%-9.4%。但这四笔票据的到期时间更远，分别在2020年、2021年、2022年和2024年到期，延长了1-5年，大幅度降低了偿付风险。

新票据在现有票据全部赎回的第二天就顺利发行，且债务总额将近200亿元人民币，高于此前的境外违约总额。国信证券港股分析师Tina认为，佳兆业发行新债不能说明其财务状况已转好，“港股企业发债不难，只要有人买就行，除非是财务十分糟糕的公司。”

佳兆业6月发行的26.58亿美元票据的债权人包括瑞信、中信银行(国际)、中银国际、德意志银行及招商证券(香港)，其中家族信托瑞信的受益人为佳兆业主席郭英成及其兄弟郭俊伟、郭英智，瑞信信托自2008年起便代表郭氏兄弟持有佳兆业股权;中信银行深圳支行曾在2015年底联手中信信托，出资300亿解困佳兆业。

其他三家金融机构是是佳兆业的“新伙伴”。其中德意志银行曾在佳兆业出现境外债务违约时明确对外表示，佳兆业引起市场对非国有开发商股票和债券市场的忧虑，或影响行业未来3-6个月的融资情况。此次合作从一定程度上说明了，德意志银行对佳兆业的判断发生了改变。

另外，德意志银行还是另外一家热衷于境外发债的国内民营房企——中国恒大的股东之一。据彭博数据，自2017年5月以来，中国恒大在境外发债的融资规模最大，合计发行规模达66亿美元。

佳兆业一笔2015年度的可换股债，在去年重组中被全部转换成强制性可交换债券及其他证券，今年6月佳兆业发行了本金额为2.59亿美元的可换股债券，以筹集资金偿还因这部分已触发强制赎回的债券。但由于可换股债需要新增股份，如果这部分债券全部换股，债权人将占佳兆业15.91%股权，其他大股东权益将被稀释。

一边是“以债抵债”，一边是多元化业务转型需要现金流支持，佳兆业复牌后开始紧锣密鼓的业务转型，深圳的金沙湾国际乐园项目已经启动，文体公司在江苏的海安体育馆于这个月正式开放。文化体育、商业运营、旅游产业都需要大量的资金沉淀。佳兆业8月5日的公告中显示，“票据发行所得现金款的用途”被增加了一条：“拨支现有及新物业项目”。

关键词： 佳兆业破产